华鑫证券-策略点评报告：9月FOMC，鹰派的应对式降息-250918

- 美联储在9月FOMC会议上降息25个基点，鲍威尔强调降息并非宽松信号，而是为了经济稳定的渐进举措。

- 后续降息路径可能在2025年10月和12月各有一次，但短期内美国经济可能面临滞胀风险，通胀压力较小。

- 投资建议包括在美股中采取哑铃策略，关注地产和金融科技，同时把握美债和黄金的回调机会。

本报告总结了2025年9月18日美联储FOMC会议的核心要点和市场反应。

首先，美联储如预期将基准利率下调25个基点，目标区间设定为4%至4.25%。

鲍威尔强调此次降息并非宽松信号，而是为了维持经济稳定，避免硬着陆，未来的降息路径将回归一会一议的思路。

其次，对于降息的理解，主要有两个方面。

一方面，联储面临两难局面，短期消费数据超预期支撑通胀，同时对非农就业的担忧逐渐显现。

另一方面，鲍威尔重申联储独立性，强调决策基于数据而非政治压力，以应对市场对未来降息的预期。

在降息路径方面，预计2025年仍将有两次降息，分别在10月底和12月初。

通胀方面，低基数效应将导致2024年10月的年内通胀最低点出现在2025年10月。

就业数据持续走弱，短期内美国可能进入类滞胀格局，经济疲软将压制再通胀预期。

尽管美股在此次会议后出现回吐，但整体流动性已经宽裕，小盘股受益明显。

预计在类滞胀期，美股将在降息相关资产和科技股之间反复波动，未来降息预期有进一步放大的空间。

最后，投资策略建议采用哑铃策略，关注地产和金融科技。

美债和黄金方面可把握回调后的做多机会。

美元预计将维持震荡走弱，但短期内可能出现波动。

需关注地缘政治风险及美国经济的超预期韧性。

本报告的投资建议及理由为： - 推荐采用哑铃策略，投资于地产和金融科技。

- 美债和黄金在回调后可考虑做多。

- 美股在降息预期放大前可能在降息资产与科技股之间反复波动。

- 预计美元在今年将维持震荡走弱，但短期内可能会出现波动放大。

- 关注12个月降息预期是否能达到150个基点以上。