财信国际经济研究院-2024年12月货币数据点评：进入实体的资金有所增加-250116

- 2024年12月社融增速回升，反映出金融对实体经济的支持效果增强，但信贷增速仍偏弱，需求不足矛盾尚未改善。

- M1和M2增速有所回升，主要受政府化债、房地产市场回暖等因素影响，但M1与M2增速的负剪刀差仍在持续改善。

- 预计降准、降息的时机可能后移，但货币政策仍处于宽松窗口期，未来财政政策将承担提振需求的主要责任。

2024年12月的货币数据点评显示，社融增量有所增加，反映出金融对实体经济的支持效果逐步显现。

12月份社融增量为28507亿元，同比多增9181亿元；新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元。

货币供应量M1、M2分别同比下降1.4%和增长7.3%，增速有所回升，但仍低于去年同期水平。

核心观点包括： 1. **社融回升**：受益于政府化债提速和房地产销售回暖，12月社融增速回升至8%。

政府债券发行加快和低基数效应支撑了社融的企稳，但信贷和股票融资仍对社融形成拖累。

预计2025年社融增速将温和回升至8-9%。

2. **信贷表现**：信贷增速放缓至7.6%，反映出实体需求不足的问题仍未有效改善。

企业中长贷持续减少，主要因隐性债务置换和企业投融资意愿不足。

居民中长贷则因楼市回暖和房贷利率下调出现改善。

3. **货币供应情况**：M2增速回升至7.3%，主要受低基数、财政支出加快及房地产回暖的支持。

M1降幅收窄，新口径M1增速转正，显示出资金流入实体经济的迹象。

4. **政策前景**：尽管金融数据有所改善，信贷偏弱和需求不足的矛盾依然突出，经济恢复动能尚待增强。

预计降准、降息的时间可能会有所后移，以防范债市风险和稳定汇率。

未来的货币政策将继续处于宽松窗口期，但提振需求仍需依赖财政政策的支持。