有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Mt Holland 2024H1已生产11万吨锂精矿，预计2024年锂精矿产量达26万吨-240830

- Covalent Lithium在2024年上半年已生产11万吨锂精矿，预计全年产量将达26万吨，尽管锂业务面临2600万澳元的亏损。

- Wesfarmers在2024财年实现营收441.89亿澳元，净利润25.57亿澳元，经营现金流增长9.9%。

- 未来锂辉石精矿的销售可能在2024年下半年出现亏损，Covalent计划于2025年中期完成氢氧化锂加工厂建设并开始销售。

### 投资报告核心要点总结 1. **锂业务生产情况**： - Covalent Lithium（Wesfarmers与SQM合资公司）在2024年上半年已生产11万吨锂精矿，预计全年产量可达26万吨。

- Mt Holland选矿厂已投产，2024年上半年完成了2次锂辉石精矿出口，约4万吨。

- Kwinana氢氧化锂加工厂建设进展良好，预计2024年第二季度末完成80%。

2. **财务业绩**： - 2024财年，Wesfarmers实现营收441.89亿澳元，同比增长1.5%；净利润25.57亿澳元，同比增长3.7%。

- 经营现金流为45.94亿澳元，同比增长9.9%；净资本支出为10.44亿澳元，同比减少11.7%。

- 锂业务亏损2600万澳元，主要因市场定价低迷和生产成本上升。

3. **未来展望**： - 预计2025财年锂辉石精矿产量在30至34万吨之间，销售将考虑市场价格和储备能力。

- Covalent计划于2025年中期完成精炼厂建设，并预计2025年下半年开始销售氢氧化锂。

4. **风险提示**： - 全球锂盐需求增速、澳洲及阿根廷矿山产量、全球电动车销量及储能增速等风险因素可能影响业绩表现。

- 需关注地缘政治风险及项目进展情况。

### 投资标的 **Covalent Lithium（锂业务）** ### 推荐理由 1. **产量增长**：Covalent Lithium在2024H1已生产11万吨锂精矿，预计2024年锂精矿产量将达到26万吨，显示出强劲的生产能力。

2. **项目进展**：Kwinana氢氧化锂加工厂建设进展良好，预计将在2025年中期完成，未来有助于提升公司在锂市场的竞争力。

3. **市场潜力**：尽管当前锂业务面临亏损，但长期来看，随着市场需求的增长和生产能力的提升，Covalent Lithium有望实现可观的回报。

4. **环境批准申请**：Covalent已提交监管申请以扩大矿山和选厂的生产能力，显示出公司对未来发展的积极布局。

5. **未来销售预期**：预计2025年氢氧化锂将开始销售，满足市场需求，进一步推动公司业绩增长。

### 风险提示 虽然存在市场需求增速不及预期等风险，但长期来看，Covalent Lithium的战略布局和市场潜力仍然值得关注。