齐心集团：民生证券-齐心集团-002301-2023年年报及2024年一季报点评：收入快速增长无虞，现金流显著改善-240423

投资标的：齐心集团（002301） 推荐理由：公司B2B业务持续增长，客户结构优化，现金流持续改善；办公集采线上化渗透率提升，预计2024-2026年净利润增长稳定，具有投资价值。

1. 齐心集团2023年业绩表现强劲，收入快速增长，现金流显著改善，但净利润受研发费用上升影响暂时承压。

2. 公司B2B业务持续增长，云视频业务主动收缩，客户结构调整有望提升盈利能力。

3. 公司未来发展重点在办公集采及MRO方面，预计净利润将逐步回升，维持“推荐”评级。

1. 齐心集团2023年实现营收110.99亿元，同比增长28.62%，归母净利润/扣非净利润0.77/0.75亿元，同比分别下降39.41%和17.61%。

2. 2024年一季度实现营收21.91亿元，同比增长14.66%，归母净利润/扣非净利润0.49/0.44亿元，同比分别增长10.96%和3.58%。

3. B2B业务持续高增长，云视频业务主动收缩。

4. 23Q4实现营收33.39亿元，同比增长76.78%，但归母净利润/扣非净利润为-0.71/-0.71亿元。

5. 公司研发费用上升，净利润承压。

6. 客户结构调整，现金流持续改善。

7. 公司预计2024-2026年归母净利润为2.8/3.3/3.9亿元，对应PE为13X/12X/10X，维持“推荐”评级。