恒林股份：天风证券-恒林股份-603661-跨境电商规模成长延续-241105

投资标的：恒林股份（603661） 推荐理由：公司跨境电商持续高增长，2024年上半年营收已超2023年全年，积极拓展产品和电商平台，全球化战略布局加速，具备良好的海外产能及交货能力，传统代工业务韧性强，维持“买入”评级。

- 恒林股份2024年第三季度收入同比增长41%，但归母净利润同比下降55.6%，主要受人民币升值和海运费上涨影响。

- 公司持续推进跨境电商业务，积极拓展产品和平台，预计未来市场规模将稳步上升。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利将分别为3.6亿、5.3亿和6.9亿，维持“买入”评级，风险包括海外需求复苏不及预期等。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本信息**： - 公司名称：恒林股份 - 股票代码：603661 2. **2024年第三季度财务数据**： - 收入：30.1亿，同比增长41% - 归母净利润：0.5亿，同比减少55.6% - 扣非归母净利润：0.4亿，同比减少54% - 毛利率：14.3%，同比减少10.3个百分点 - 净利率：1.2%，同比减少3.6个百分点 3. **2024年前三季度财务数据**： - 收入：78.1亿，同比增长35.2% - 归母净利润：2.7亿，同比减少27.3% - 扣非归母净利润：2.6亿，同比减少21.9% - 毛利率：18.5%，同比减少5.5个百分点 - 净利率：3.5%，同比减少3个百分点 4. **业务发展情况**： - 跨境电商业务持续增长，2024年上半年营收已超过2023年全年。

- 产品线扩展至人体工学椅、升降桌、收纳柜、功能沙发等。

- 主要电商平台从亚马逊扩展至TEMU、TIKTOK等。

5. **市场前景**： - 2023年全球家具电商市场规模为2360亿美元，预计到2027年美国家具电商市场将达到1186亿美元，中国将达到852.8亿美元，欧洲将达到834.7亿美元。

6. **战略布局**： - 公司坚持“大家居”战略，向“制造+服务”企业转型，推动全球化战略布局。

- 搭建全球供应链管理体系，加速自主品牌出海。

7. **代工业务**： - 参加全球性家居展会，建立本土销售团队，增加客户拜访频次，建立商业合作关系。

8. **盈利预测调整**： - 2024-2026年归母净利预测分别为3.6亿、5.3亿、6.9亿（前值5.2亿、6.4亿、8.0亿）。

- 对应PE分别为13X、9X、7X。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 海外需求复苏不及预期。

- 跨境电商新平台推广阻力较大。

- 核心客户份额下降风险。

这些信息为专业投资者提供了对恒林股份的财务表现、业务发展、市场前景及投资评级的全面了解。