纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业板块中报总结：纺织制造Q2订单延续增长，服装业绩承压-240901

- 纺织制造行业在Q2保持增长，但净利润因高基数汇兑收益而承压，整体收入同比增长12.85%。

- 服装行业受客流下滑和消费信心不足影响，Q2收入和净利均出现明显下降，负经营杠杆效应显著。

- 推荐关注长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团及成长性强的开润股份和安利股份。

- 风险因素包括开店不及预期、原材料上涨及系统性风险。

### 纺织服装行业中报总结 #### 纺织制造 - **Q2订单增长**：延续自2023年Q4的补库存趋势，收入同比增长12.85%，净利润同比增长24%。

- **利润影响**：受原材料价格和汇兑收益高基数影响，Q2净利润同比下降10.67%。

- **子板块表现**： - **棉纺**：百隆东方和孚日股份表现较好。

- **毛纺**：羊毛价格下跌，新澳股份受汇兑影响。

- **新材料**：台华新材和安利股份表现优秀。

- **运动代工**：伟星股份和浔兴股份表现良好。

- **户外代工**：浙江自然和浙江正特复苏明显。

#### 服装 - **Q2业绩承压**：受客流下滑和消费信心不足影响，收入同比下降0.25%，净利下降10.63%。

- **费用投入**：费用端保持投入，导致利润降幅更大。

- **库存情况**：库存未恶化，周转天数减少。

- **子板块表现**： - **户外**：安踏旗下品牌表现突出。

- **男装**：比音勒芬增速较快。

- **运动**：安踏主品牌保持双位数增长。

- **高端女装**：歌力思表现良好。

#### 中报超市场预期公司 - **开润股份**、**安利股份**、**台华新材**等实现业绩超预期，主要得益于订单修复和市场需求提升。

#### 投资建议 - **服装板块**：短期预期悲观，但长期逻辑看好，推荐报喜鸟、锦泓集团、波司登。

- **制造板块**：看好成长性强的公司，推荐开润股份、安利股份、华利集团。

#### 风险提示 - 开店不及预期、原材料上涨、系统性风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 纺织制造板块 1. **开润股份** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长12.8%，净利增长341.1%，主要得益于2B和2C业务净利率改善，同时非经收益显著。

2. **安利股份** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长32.86%，归母净利增长241.72%，受益于客户和产品结构优化，高毛利产品占比提升。

3. **台华新材** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长58.7%，归母净利增长152.4%，主要受到户外防晒服需求增加的推动。

4. **孚日股份** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长5.17%，归母净利增长29.06%，受益于煤价下跌和产能利用率提升。

5. **伟星股份** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长32%，归母净利增长36%，利润超预期主要由于费用率下滑及增值税加计抵减。

6. **浔兴股份** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长36%，归母净利增长95%，受益于产能利用率提升和规模效应带来的费用率下降。

7. **共创草坪** - **推荐理由**：24Q2收入同比增长15.44%，归母净利增长22.07%，得益于欧美市场复苏和费用率降低。

#### 服装板块 1. **报喜鸟** - **推荐理由**：具备外延空间，长期看好服装板块的出清逻辑。

2. **锦泓集团** - **推荐理由**：利润改善弹性较强，适合长期投资。

3. **波司登** - **推荐理由**：具备第二成长曲线，长期具备投资价值。

### 风险提示 - 开店不及预期风险 - 原材料上涨风险 - 系统性风险