福斯特：德邦证券-福斯特-603806-胶膜龙头地位稳固，新材料业务维持增长-240828

投资标的：福斯特（603806） 推荐理由：福斯特作为光伏胶膜龙头企业，技术和规模优势明显，光伏材料及电子材料业务持续增长。

预计未来三年归母净利润稳步上升，当前股价对应PE合理，维持“买入”评级。

风险主要来自产业链价格波动和市场竞争加剧。

- 公司2024H1实现营业收入107.64亿元，归母净利润9.28亿元，光伏胶膜业务持续增长，销售量同比增长43.61%。

- 电子材料业务保持增长，感光干膜销售量同比增长35.83%，进入高速发展期。

- 公司铝塑膜业务开始放量，销售量和营业收入均实现显著增长，未来有望进一步提升行业排名。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注产业链价格波动和市场竞争风险。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入为107.64亿元，同比增长1.39%。

- 归母净利润为9.28亿元，同比增长4.95%。

- 扣非归母净利润为8.99亿元，同比增长9.2%。

- 分季度表现：24Q1/Q2营收分别为53.21/54.42亿元，归母净利润Q1/Q2分别为5.22/4.07亿元。

2. **光伏材料业务**： - 公司为全球光伏胶膜龙头，连续多年产品出货量排名第一。

- 光伏胶膜销售量达13.89亿平方米，同比增长43.61%，营业收入98.79亿元，同比增长3.79%。

- 光伏背板销售量为0.68亿平方米，同比下降18.26%，营业收入4.15亿元，同比下降43.53%。

3. **电子材料业务**： - 主要产品包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。

- 感光干膜销售量为0.74亿平方米，同比增长35.83%，营业收入2.75亿元，同比增长26.92%。

4. **铝塑膜业务**： - 销售量560.60万平方米，同比增长35.54%，营业收入0.59亿元，同比增长26.52%。

- 进入销售放量阶段，主要应用于锂电池的软包装。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为19.42/26.60/30.32亿元。

- 当前股价对应的PE为19.72/14.40/12.63，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 产业链价格波动风险。

- 终端需求不足风险。

- 市场竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场地位及未来增长潜力。