艾力斯：华福证券-艾力斯-688578-业绩表现亮眼，伏美替尼新适应症稳步推-250518

投资标的：艾力斯（688578） 推荐理由：公司业绩表现亮眼，2024年收入同比增长76.3%，归母净利润同比增长122%。

伏美替尼快速放量，多个新适应症临床试验顺利推进，长期成长性突出，维持“买入”评级。

风险包括新药研发失败及单一产品依赖。

- 公司2024年业绩表现亮眼，收入35.6亿元，同比增长76.3%，归母净利润14.3亿元，同比增长122%。

- 伏美替尼快速放量，多个新适应症的临床试验进展顺利，预计未来将持续推动公司增长。

- 维持“买入”评级，长期成长性突出，但需关注新药研发和市场风险。

公司2024年实现收入35.6亿元，同比增长76.3%；归母净利润14.3亿元，同比增长122%；扣非归母净利润13.6亿元，同比增长125%。

2024年第四季度实现收入10.2亿元，同比增长52.8%；归母净利润3.7亿元，同比增长57%；扣非归母净利润3.5亿元，同比增长54.9%。

2025年第一季度实现收入11亿元，同比增长47.9%；归母净利润4.1亿元，同比增长34.1%；扣非归母净利润4亿元，同比增长31.5%。

公司费用率持续优化，2024年销售费用率为39.7%，同比下降5.9个百分点；管理费用率为4.6%，同比下降1.9个百分点；研发费用率为8.8%，同比下降6.7个百分点；毛利率为96%，同比下降0.2个百分点；归母净利率为40.2%，同比提升8.27个百分点。

2025年第一季度销售费用率为41.2%，同比下降0.9个百分点；管理费用率为5.1%，同比提升0.4个百分点；研发费用率为8.4%，同比下降0.3个百分点；毛利率为96.7%，同比提升1.3个百分点；归母净利率为37.4%，同比下降3.8个百分点。

伏美替尼的多个新适应症正在推进中，包括针对EGFR敏感突变非鳞NSCLC伴脑转移的III期临床试验、EGFR20外显子插入突变晚期NSCLC的III期国际多中心临床试验、PACC突变的III期临床试验等。

此外，公司引进的KRASG12C抑制剂戈来雷塞的NDA已于2024年5月获得优先审评。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17亿元、20亿元和24.9亿元。

由于伏美替尼处于快速放量阶段，且多个适应症正在拓展，公司长期成长性凸显，维持“买入”评级。

风险提示包括新药研发失败风险、单一产品依赖风险和产品降价超预期风险。