小米集团~W：天风证券-小米集团~W-1810.HK-小米蜕变时刻：自研首款手机SoC玄戒O1发布-250518

投资标的：小米集团 推荐理由：小米首次发布自研手机SoC芯片玄戒O1，标志着其在高端市场的突破与竞争力提升。

自研芯片将增强用户体验，提升综合性能，并推动公司估值上升，预计未来收入和利润持续增长，维持“买入”评级。

- 小米集团于2025年发布自研手机SoC芯片玄戒O1，标志着其在手机硬件领域的重大突破，成为国内仅有的两家具备自研芯片能力的手机厂商之一。

- 自研芯片将提升小米高端手机的综合体验，助力其在高端市场的竞争，并为公司带来更高的市占率和估值提升。

- 投资建议维持“买入”评级，预计小米在2025-2026年实现显著收入增长，但需关注新车型发布、市场需求变化等风险因素。

小米集团于2025年发布了自研的首款手机SoC芯片玄戒O1，标志着其在自研芯片领域的历史性时刻。

小米是国内仅有的两家具备自研芯片能力的手机厂商之一。

自2014年开始投入芯片业务以来，小米在技术和商业模式上积累了经验，特别是吸取了松果团队的经验。

小米的自研芯片将为其高端市场竞争提供支持，尤其是在6000元以上的价格带。

旗舰SOC芯片的发布被视为小米突破用户圈层的机会，并且通过对芯片、AI和操作系统等底层技术的长期投入，增强了小米在科技消费品领域的竞争力。

自研芯片将提升小米高端手机的综合体验，同时也为其在汽车业务中提供了类似的经营逻辑。

投资建议方面，预计小米发布自研芯片后，国产手机高端市场竞争格局将加速变化，具备自研底层硬件能力的手机厂商市占率提升将是小米估值提升的核心逻辑之一。

小米在手机、操作系统和芯片领域的多年来投入正在逐渐兑现，并且这些领域的协同效应也在推动汽车业务的发展。

预测小米2025至2026年的总收入为4718亿元和6797亿元，其中电动车和创新业务收入为964亿元和2506亿元，归母调后净利润为429亿元和855亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新车型发布不及预期、消费电子市场需求变化、端侧AI发展不及预期、全球宏观环境变化等。