非银金融行业：东海证券-非银金融行业保险业态观察（六）：险企长周期考核全面落地，引导中长期资金持续入市-250715

- 财政部发布通知，引导国有商业保险公司实施长周期考核，以促进长期稳健投资，推动中长期资金入市。

- 长周期考核权重达70%，降低短期市场波动对绩效评价的影响，鼓励保险公司关注长期资本增值。

- 投资建议关注大型上市险企，预计权益市场将迎来新机遇，风险提示包括新单销售不及预期及市场波动影响投资表现。

报告主要分析了中国保险行业的长周期考核政策及其对中长期资金入市的影响。

财政部于2023年发布的通知要求国有商业保险公司自2025年度起实施长周期考核，以引导保险资金长期稳健投资。

政策背景包括中央金融办和证监会的指导意见，旨在优化保险资金的市场稳定作用。

考核机制的变化主要体现在净资产收益率和资本保值增值率的指标调整上，长周期考核权重提升至70%，降低了短期市场波动对绩效评价的影响。

这一变化将促使保险公司更加注重长期投资和价值增长，进一步提升公司表现。

当前保险行业的权益类资产配置较低，仅占总资产的20.1%，预计随着长周期考核的实施，中长期资金入市将加速。

新会计准则的实施也为险企提供了更多投资灵活性，推动险资向“配置型”转变，增强了对高股息蓝筹股的需求。

投资建议方面，关注寿险负债转型和产能提升，预计在稳定规模下的需求释放将持续。

权益市场展望乐观，建议关注大型上市险企的配置机会。

风险提示包括新单销售不及预期、长端利率下行及政策风险等。

投资标的：大型上市险企 推荐理由： 1. 寿险负债转型仍在推进，队伍规模下滑幅度边际减弱，产能提升成效显著，预计在稳定规模下的产能爬坡以及保障意识激活后的需求释放将带来积极影响。

2. 投资端来看，“国九条”明确资本市场新起点，对权益市场展望乐观，长端利率处于历史绝对低位，预定利率下调有望缓解利差损风险。

3. 保险行业目前处于历史低估值区间，存在较好的配置机会，建议关注那些拥有明显护城河的大型上市险企。