东吴证券-固收周报：关注中低价转债期权价值修复的结构性机会-241208

- 海外市场美元和美债收益率回落，但未来不确定性较强，特别是特朗普2.0时代的关税政策。

- 国内转债市场延续上涨趋势，高价转债表现优于中低价转债，但低平价转债的修复空间较大。

- 本周转债下修概率较高的前十名和修复潜力最大的高评级、中低价转债已列出，投资者需关注流动性和信用风险。

债券标的： 1. 转债下修概率最大的前十名： - 文科转债 - 绿茵转债 - 紫银转债 - 中装转2 - 首华转债 - 鲁泰转债 - 蓝帆转债 - 好客转债 - 东时转债 - 塞力转债 2. 转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名： - 三房转债 - 和邦转债 - 美锦转债 - 利群转债 - 海环转债 - 万凯转债 - 宏柏转债 - 双良转债 - 亚泰转债 - 友发转债 操作建议及理由： - 关注中低价转债期权价值修复的结构性机会。

- 认为转债期权价值的修复相较小盘权益的拉动更具可持续性，主要理由包括： 1. 权益市场偏向箱体，趋势信号确认需等大盘标的表现，而非小盘标的。

2. 国债收益率探底过程将对转债的债底形成支撑。

3. 转债期权价值，即平价溢价率，存在持续修复的空间，目前各平价区段对应的溢价率平均约有5-10%的折价，特别是低平价区段折价幅度更大。