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江山股份:光大证券-江山股份-600389-2024年半年报点评:实施以量补价策略24H1营收同比增长,24Q2盈利环比改善-240829

研报作者:赵乃迪,胡星月 来自:光大证券 时间:2024-08-30 10:16:09
  • 股票名称
    江山股份
  • 股票代码
    600389
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yu***an
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    315 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:江山股份(600389) 推荐理由:公司2024年上半年营收同比增长18.50%,通过以量补价策略改善盈利能力。

新材料及阻燃剂布局有望带来新的利润增长点,预计未来农药需求逐步好转,维持“增持”评级。

风险包括产能落地及原材料价格波动。

核心观点1

- 江山股份2024年上半年营收同比增长18.50%,但归母净利润同比下降11.84%,显示出盈利压力。

- 公司通过“以量补价”策略实现了主要产品的销量增长,特别是阻燃剂产品表现突出。

- 预计未来盈利能力将逐步恢复,维持“增持”评级,但需关注产能落地和下游需求风险。

核心观点2

作为专业投资者,可以提取以下关键信息: 1. **业绩概况**: - 2024年上半年(24H1)营业收入为31.67亿元,同比增长18.50%。

- 归母净利润为1.71亿元,同比下降11.84%。

- 2024年第二季度(24Q2)营业收入为15.82亿元,同比增长19.85%,环比下降0.20%。

- 24Q2归母净利润为0.89亿元,同比增长26.34%,环比增长7.69%。

2. **营收增长因素**: - 公司实施以量补价策略,主要产品均实现营收增长。

- 农药产品(除草剂和杀虫剂)营收分别为14.15亿元(+5.36%)和3.75亿元(+23.77%),销量分别为4.54万吨(+33.78%)和1.36万吨(+23.97%)。

3. **产品销售情况**: - 农药销售价格下降,除草剂价格为3.12万元/吨(下降21.24%),杀虫剂价格为2.75万元/吨(下降0.16%)。

- 氯碱产品营收为2.38亿元(+1.23%),销售价格为0.09万元/吨(下降1.98%)。

- 阻燃剂(磷系)产品营收为3.69亿元(+124.58%),销量4.43万吨(+132.97%),销售价格为0.83万元/吨(下降3.60%)。

4. **毛利率与费用率**: - 24H1销售毛利率为14.68%,同比下降0.90个百分点。

- 各项费用率变化:销售费用率1.73%(+0.43pct),管理费用率4.15%(-0.32pct),研发费用率3.21%(+0.62pct),财务费用率-0.84%(-0.50pct)。

5. **项目进展**: - 在建项目包括枝江JS-T205项目、智能化制剂项目、供热中心项目及贵州磷化工资源综合利用项目,均按计划推进。

6. **盈利预测与评级**: - 下调2024-2026年归母净利润预测,分别为2.73亿元(下调22.5%)、3.42亿元(下调33.5%)、4.02亿元(下调35.6%)。

- 维持“增持”评级,认为随着全球农药库存去化,需求有望好转。

7. **风险提示**: - 产能落地进展不及预期。

- 原材料价格波动。

- 下游需求不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场表现及未来发展潜力。

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