普天科技：华西证券-普天科技-002544-太空算力时代的核心运营商-250514

投资标的：普天科技（002544） 推荐理由：公司在卫星通信和地面网络领域具备核心优势，积极参与国家重大项目，预计将承担主要卫星运营商的关键角色。

随着太空计算时代的到来，公司的业绩和估值有望提升。

- 普天科技将在中国首个整轨互联的太空计算星座中发挥关键角色，推动“天数天算”模式的实现。

- 公司在卫星通信和地面网络领域具备核心优势，预计将受益于太空计算需求的快速增长。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长。

普天科技（002544）在太空算力时代的核心运营商地位得到了进一步确认。

根据央视新闻的报道，5月14日，我国首个整轨互联的太空计算卫星星座成功发射，标志着中国“太空计算”时代的开启。

该项目计划构建超过2800颗计算卫星的天基智能计算基础设施，推动“天数地算”向“天数天算”的转变。

普天科技的控股股东中电科54所负责国家科技创新2030重大项目——天地一体化信息网络，普天科技在地面网络和卫星通信领域具备核心优势，有望成为主要卫星运营商的关键角色。

公司在卫星终端、地面站等相关领域也有布局，并且在军品订单恢复的背景下，PCB板需求显著增长。

之江实验室正在推动“三体计算星座”计划，目标是建立千星规模的太空计算基础设施，预计到2025年完成50颗星的布局。

计算卫星的算力可达1000POPS，能够实现实时在轨计算，避免传统模式下的数据传输瓶颈。

普天科技在卫星互联网产业链中将成为核心厂商之一，预计2025-2027年的营业收入分别为65.04亿、74.91亿和83.14亿元，归母净利润为2.54亿、3.40亿和4.21亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求和研发进度不及预期。