纺织服饰行业：华福证券-纺织服饰行业25W26周观点：乐自天成（52TOYS）招股书梳理，关注IP矩阵下的多品类运营玩具龙头-250629

- 乐自天成（52TOYS）以“IP中枢”战略为核心，通过多元化产品线实现营收增长，预计2024年净利润达3201万元。

- 家电和纺织服装板块在政策支持下有望复苏，建议关注相关龙头企业如美的集团、安踏体育等。

- 出海仍是长期主题，清洁电器和大家电龙头在全球市场具备竞争优势，值得关注。

本周投资报告重点分析了乐自天成（52TOYS）的招股书，强调其以“IP中枢”战略为核心，通过自有与授权IP双轨驱动，覆盖多品类玩具，2024年市场份额位列中国IP玩具行业第三。

公司营收预计从2022年的4.63亿增长至2024年的6.30亿，调整后净利润预计达到3201万元。

在行情方面，家电板块本周涨幅为+0.3%，纺织服装板块涨幅为+1.01%。

原材料价格方面，LME铜和铝环比上周分别上涨1.32%和4.95%。

棉花现货价格为14,577元/吨。

投资建议方面，预计政策支持将促进内需复苏，关注大家电、小家电、品牌服饰及电动两轮车等领域的龙头企业。

同时，出海仍是长期主题，建议关注清洁电器、大家电、摩托车品牌及工具品类的相关公司。

报告指出中国制造在全球制造业重构中仍具有显著优势，建议关注相关龙头企业。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像：预计继续受益于以旧换新政策。

2. 宠物行业： - 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份：作为抗经济周期赛道，预计持续景气。

3. 小家电： - 小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份：受消费疲软影响较大，但在低基数下需求有望回暖。

4. 纺织服饰： - 安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家：同样受消费疲软影响，但在低基数下需求有望回暖。

5. 电动两轮车： - 九号公司、雅迪控股、爱玛科技：新国标、以旧换新及市场格局优化，内销改善确定性强。

6. 清洁电器： - 石头科技、科沃斯：全球产品力领先，受益于渗透率提升。

7. 摩托车： - 春风动力、隆鑫通用、钱江摩托：品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大。

8. 工具品类： - 巨星科技、创科实业、欧圣电气：作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖。

9. 纺织服装制造： - 华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际：与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，在不确定的贸易环境中更具优势。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期和汇率波动等。