小米集团~W：开源证券-小米集团~W-1810.HK-港股公司信息更新报告：核心业务利润超预期，汽车上升势头强化-240822

投资标的：小米集团 推荐理由：小米集团核心业务利润超预期，汽车业务持续上升，高端化及出口提振长期前景，预计2024-2026年经调整净利润增速为9%/34%/18%，主业利润强劲有望提供充足现金流，高端化及出口战略有望提振主业中期成长性，小米15旗舰高端机发布、2025年第二款新车产品周期启动有望提升市场信心。

1. 小米集团核心业务利润超预期，汽车业务上升势头持续强化，预计2024-2026年经调整净利润将大幅增长。

2. 高端化及出口战略有望提振长期前景，维持“买入”评级，股价对应2024-2026年PE合理，主业利润强劲有望提供充足现金流。

3. 2024Q2净利润超预期主要源自IoT业务收入和汽车毛利率超预期，手机及IoT主业稳中有升，汽车业务上升势头持续强化。

1. 小米集团的核心业务利润超过预期。

2. 小米集团的汽车业务呈现上升势头。

3. 高端化和出口业务提振了小米集团的长期前景。

4. 维持对小米集团的“买入”评级。

5. 小米集团的IoT收入和汽车毛利率超过预期。

6. 小米集团预计2024-2026年经调整净利润将增长。

7. 当前股价对应2024-2026年的PE倍数。

8. 小米集团的主业利润有望提供充足现金流。

9. 小米集团的高端化和出口战略有望提升中期成长性。

10. 小米集团发布了小米15旗舰高端机，并计划在2025年推出第二款新车产品。

11. 2024年第二季度的净利润超过预期。

12. 小米集团的IoT业务收入和互联网、汽车业务的毛利率超过预期。

13. 小米集团的手机收入同比增长27%，毛利率下滑。

14. 小米集团的IoT收入同比增长20%，毛利率基本稳定。

15. 小米集团的互联网收入同比增长11%，毛利率提升。

16. 小米集团的智能汽车业务实现收入，毛利率超出预期。

17. 小米集团的手机和IoT主业稳中有升。

18. 小米集团的汽车业务呈现持续上升势头。

19. 预计小米集团的手机出货量将接近1.7亿部。

20. 预计小米集团的IoT业务收入将受到季节性影响。

21. 预计小米集团的汽车业务毛利率将继续上升。

22. 风险提示：上游供应链涨价超预期、IoT出海不及预期、汽车出货不及预期。