东吴证券-固收周报：提防低价高波向高价高波转债演化所带来的风格漂移-240415

1）美国通胀数据超预期，美债10Y波动区间放大，预计短期美债10Y上破顶概率大增，长期美债10Y下破底概率大增，波动或显著放大。

2）黄金持续上涨暗示美债10Y抬升的不可持续性，美债长端或存在左侧布局良机，建议维持防御姿态的同时保持进攻心态，平衡踏空风险。

3）转债策略角度建议权益拥抱核心蓝筹，增加转债整体仓位，谨慎思考是否部分轮动权重低价低波至权重低价高波，在整体维持防御姿态的同时，保持进攻心态。

债券标的：恒邦转债、柳工转2、耐普转债、翔丰转债、冠盛转债 操作建议：在题材快速轮动的当前环境下，维持持仓加权均价在一个相对较低位置，提防低价高波标的演化为高价高波标的后，所带来的回撤风险。

具体而言，在债、转债、权益大类配置层面，建议权益拥抱核心蓝筹，同时增加转债整体仓位，谨慎思考是否部分轮动权重低价低波（价值）至权重低价高波（成长），在整体维持防御姿态的同时，保持进攻心态，平衡踏空风险。

理由：考虑到整体宏观判断方面仍偏保守，建议在题材快速轮动的当前环境下，维持持仓加权均价在一个相对较低位置，提防低价高波标的演化为高价高波标的后，所带来的回撤风险。

同时，增加转债整体仓位，谨慎思考是否部分轮动权重低价低波（价值）至权重低价高波（成长），在整体维持防御姿态的同时，保持进攻心态，平衡踏空风险。