招商期货-棉花月度策略：资金扰动加剧，关注后续订单-240516

【期货品种】：ICE美棉合约 【交易方向】：看空 【理由】：根据5月USDA报告利空新作棉价，特别是提高新作全球棉花产量、消费量及期末库存的情况，以及美棉基金持仓减持的趋势，预计棉价将继续下跌。

【期货品种】：郑棉9月合约 【交易方向】：看空 【理由】：根据美国农业部5月数据对新作的评估对全球棉价形成影响，以及商业库存环比减少的情况，预计棉价将继续下跌。

【期货品种】：郑棉跨月价差 【交易方向】：中性 【理由】：由于24/25种植进度低于同期，气温和降水预测情况尚未出现极端天气，以及国内棉花市场热点的情况，暂时无法确定明确的交易方向。

1、5月USDA报告利空棉价，全球棉花产量、消费量及期末库存均有提高。

2、美棉24/25年度产量、消费量、出口量和期末库存均有提高，种植进度低于同期。

3、印度棉24/25年度产量下降，进口量提高，消费量提高，期末库存下降。

4、巴西棉24/25年度产量、消费量、出口量和期末库存均有提高。

5、国内棉花方面，23/24年度进口、消费提高，24/25年度产量下降、消费提高，商业库存减少，纺企工业库存提高。

6、美棉基金持仓减持，美国农业部5月数据对全球棉价形成影响。

7、ICE美棉合约以远期基差预售方式为主，郑棉9月合约以逢高反弹的期货空单+卖出期权策略为主，跨月价差以逢低的多单配置为主。

8、风险提示为新季棉花种植情况和终端新增订单持续性。