宝立食品：华福证券-宝立食品-603170-B端复调持续快增，季度盈利波动不改长线价值-240427

投资标的：宝立食品（603170） 推荐理由：公司B端复调业务持续快增，产品端多元化，业务地区分布广泛，毛利率稳定，盈利能力强。

未来空间大，给予24年27倍PE，对应目标价为19.08元，维持“买入”评级。

1. 宝立食品公司的B端复调业务持续增长，季度盈利波动主要受非经常性损益和少数股东损益影响。

2. 公司的复调业务受益于大B需求复苏，新客户销售额增长，而轻烹业务逐步改善，营收地区分布和销售模式也呈现增长趋势。

3. 考虑到业务结构调整和少数股东损益等因素，盈利预测下调，但公司主业竞争力强，增长动力足，给予“买入”评级。

1. 公司23年全年实现营收23.69亿元，同比+16%；归母净利润3.01亿元，同比+40%；扣非归母净利润2.19亿元，同比+13%。

2. 24年Q1，公司实现营收6.24亿元，同比+16%；归母净利润0.61亿元，同比-20%；扣非归母净利润0.52亿元，同比-7%。

3. 公司23年复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料营收分别同比+29.32%/+1.39%/+8.28%。

4. 公司24年Q1复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料营收同比+27.7%/+5.76%/+0.56%。

5. 公司23年销售毛利率为33.14%，同比-1.43pcts；23年四项费率合计同比-0.94pct。

6. 公司24年Q1销售毛利率为32.04%，同比-3.05pcts；四项费率同比合计-1.56pcts。

7. 预计24-25年归母净利润为2.83/3.36亿元，26年归母净利润为3.98亿元，24-26年利润分别同比-6%/+19%/+18%。

8. 给予24年27倍PE，对应目标价为19.08元，维持“买入”评级。