奥赛康：长城证券-奥赛康-002755-转型阵痛期已过，创新管线逐步发力-241128

投资标的：奥赛康（002755） 推荐理由：公司在消化、抗肿瘤等领域具备高品牌影响力，创新药管线逐步发力，短期内仿制药上市确保业绩增长。

抗肿瘤药物如ASK120067、ASKB589商业化前景良好，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 奥赛康2024年前三季度营业收入同比增长23.64%，归母净利润大幅增长168.79%，显示出盈利能力的持续改善。

- 公司在抗肿瘤和眼科领域的新药研发进展顺利，多个创新药物进入关键临床阶段，商业化前景看好。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注临床试验和市场竞争等风险。

奥赛康（002755）在2024年前三季度实现营业收入13.84亿元，同比增长23.64%；归母净利润1.27亿元，同比增长168.79%。

2024年第三季度营业收入为4.62亿元，同比增长13.23%；归母净利润为0.51亿元，同比增长296.25%。

公司的盈利能力持续改善，现金流充裕，毛利率为81.83%，同比增加0.14个百分点。

销售、管理和研发费用分别同比增长17.15%、2.70%和下降60.06%。

研发费用大幅下降主要是因为部分新药已完成关键性临床研发阶段。

在创新药物方面，抗肿瘤创新药ASK120067片已完成临床3期试验并递交NDA；ASKB589注射液正在进行多项临床研究，针对胃癌等适应症；ASKG712注射液则是治疗眼底黄斑疾病的双靶点药物，目前在进行临床2a期和1期研究。

公司在消化、抗肿瘤、抗感染和慢性病四大领域具备较高的品牌影响力，短期内通过新品种仿制药上市确保业绩增长。

中长期看，抗肿瘤药物具备良好的商业化前景，预计2024-2026年归母净利润分别为1.21亿元、1.85亿元和2.58亿元，对应当前股价的预测PE为106倍、69倍和50倍，维持“买入”评级。

风险提示包括临床试验进展不及预期、政策波动、市场竞争加剧及产品商业化不及预期等。