中宠股份：中邮证券-中宠股份-002891-自主品牌高速增长，国内外业务双轮驱动-250707

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：自主品牌顽皮系列高速增长，多品牌策略驱动业绩提升，线上线下渠道并行发展，私域运营与即时零售快速增长，盈利能力逐步提升，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

中宠股份自主品牌顽皮系列实现高速增长，618预售反馈积极，全年营收预计显著提升。

公司通过渠道差异化策略和新兴平台推广，增强线上销售，线下渠道仍占重要份额。

盈利预测显示2025-2027年营业收入和净利润均保持较高增长，维持“买入”评级，但需关注食品安全、市场竞争及原材料价格波动风险。

中宠股份（002891）在自主品牌方面实现了高速增长，国内外业务双轮驱动。

618预售反馈积极，顽皮品牌系列驱动稳健增长。

顽皮品牌下有经典系列、小金盾和精准喂养三个系列，细分市场对应不同客群和价格带。

经典系列产品结构优化占比提升，小金盾系列通过精准营销和促销活动表现超出预期，全年预计将贡献显著增量。

尽管线上销售未完全反映在报表中，但618预售情况显示顽皮品牌强劲增长。

公司采取渠道差异化策略，线上新业态与线下精细化并行，自营电商占比仍较低，但新兴平台（如抖音自播）成为新品推广的核心阵地，直销模式占比提升，主要用户为年轻消费者，具备较高的客单价和毛利率。

线下渠道占据重要份额，分销体系成熟，价格策略灵活以适应不同市场。

同时，私域运营和即时零售快速增长，推动高毛利订单的增加。

自主品牌盈利能力预计逐步提升，主要得益于产品结构优化和规模效应。

北美工厂面临原材料价格波动，公司通过调价策略应对，销售费用率维持稳定。

公司还成立创新研发部门，强化研发投入，深化功能性产品布局，提升品牌价值，巩固市场竞争优势。

盈利预测方面，预计2025年至2027年营业收入分别为53.47亿元、63.32亿元和74.43亿元，同比增幅为19.75%、18.44%和17.54%；归母净利润分别为4.7亿元、5.95亿元和7.16亿元，同比增幅为19.46%、26.40%和20.38%。

对应的每股收益（EPS）分别为1.55元、1.95元和2.35元，对应当前股价的市盈率（PE）为40倍、31倍和26倍，维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧风险和原材料价格波动风险。