澳博控股：海通国际-澳博控股-0880.HK-25Q2盈利能力及市场份额小幅下滑-250908

投资标的：澳博控股（0880.HK） 推荐理由：尽管25Q2盈利能力和市场份额小幅下滑，但公司通过收购新物业和改建酒店等战略布局，预计将提升未来盈利能力。

同时，横琴口岸的客流量增长为业务发展提供强劲动力，具备潜在的增长空间。

- 澳博控股25H1净收益同比增长6.1%，但经调整EBITDA下降5.1%，利润率也有所下滑。

- 25Q2市占率降至12.5%，博彩毛收入增速低于行业平均水平，整体盈利能力受到影响。

- 公司计划收购新物业并进行改建，以提升竞争力，同时将结束部分卫星娱乐场的运营。

澳博控股（0880.HK）在2025年上半年的业绩显示出净收益146.4亿港元，同比增长6.1%；但经调整EBITDA为16.5亿港元，同比下滑5.1%，EBITDA利润率为11.2%，同比下滑1.3个百分点。

2025年第二季度的净收益为71.6亿港元，同比增长4.0%，但环比下滑4.3%；博彩收益同比增长3.8%。

博彩毛收入为72.7亿港元，同比增长5.4%，但增速低于行业平均水平（+8.3%），环比下滑3.7%。

按业务划分，VIP、中场和老虎机的毛收入分别为4.6亿、61.0亿和7.1亿港元。

在市场份额方面，2025年第二季度公司的市占率为12.5%，较第一季度的13.7%下滑1.2个百分点。

公司计划收购毗邻横琴口岸的物业，改建为约250间客房的三星级酒店，并预计在获得施工许可证后约24个月内竣工。

此外，公司计划以5.29亿港元收购位于葡京酒店内的前博彩区域，以增强竞争力。

风险提示方面，主要包括宏观经济增长低于预期、澳门博彩监管政策趋严及海外博彩市场竞争加剧等因素。