煤炭行业：华福证券-煤炭行业月报（2024.06）：煤矿复产原煤产量回升，水电出力提升压制火电-240726

1、煤炭产量回升，进口增幅扩大，供给边际增强，水电出力提升压制火电。

2、电力需求受抑制，钢铁传统淡季深入，需求整体有所下降。

3、建议关注高长协业绩稳定性强的公司，电力需求旺盛且政策预期强的公司，以及政策强预期下游需求改善的公司。

煤炭行业月报显示，煤矿复产使原煤产量回升，水电出力增加压制火电。

供给方面，原煤产量持续回升，进口增幅扩大；需求方面，水电出力提升，火电发电量下降，钢铁行业传统淡季深入。

展望方面，随着矿山持续复产和煤炭高进口格局延续，供给边际偏向宽松；短期炼焦煤需求有望改善，煤价有望修复性反弹。

建议关注高长协业绩稳定的公司，如中国神华、陕西煤业、中煤能源等。

风险提示包括下游需求不及预期和进口规模超预期。

投资标的及推荐理由： 1）中国神华、陕西煤业、中煤能源：这些公司在动力煤板块表现稳定，现金流充沛，持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期。

2）兖矿能源、广汇能源：这些公司在电力需求旺盛且旺季即将到来的情况下，业绩具备高弹性。

3）潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电：这些公司在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，且具有低估值、高股息的特点。

4）山煤国际、晋控煤业：这些公司有望受益于山西煤炭增产在望，可能实现量价齐升。

风险提示： 1）下游需求不及预期； 2）进口规模超预期； 3）产量增长超预期。