财通证券-蓄力新高1：启动新高之路-250629

1. 当前市场情绪高涨，全球去美元化和弱美元趋势推动A股蓄力创新高。

2. 中长期关注龙头化、国产化和全球化三大主线，推荐相关行业如装备制造和内需消费。

3. 宏观经济复苏迹象明显，投资组合应侧重于高ROE、高预期业绩的股票，同时关注大消费和电新方向。

本投资报告《蓄力新高》从宏观到微观进行了全面分析，核心要点如下： 宏观经济方面，全球风险偏好修复，去美元化和弱美元趋势明显。

美债利率震荡下行，资金流入股、债、货市场，欧元区景气回升强劲。

中国国债利率下行，人民币升值，信贷脉冲向上，整体景气强于去年。

中长期视角强调去美元化和非美资产流向，当前市场情绪高涨，预计新一轮行情周期即将确认。

龙头化、国产化和全球化是主要投资主线，具体包括：龙头企业受益于产业整合和政策支持；国产化在高端领域逐渐深化；全球化方面，中国企业在海外盈利质量提升。

微观层面，企业盈利面临需求不足，但高端运输和废弃资源利用等行业表现良好。

股债息差、国际比较和货币效应仍有空间。

市场交易特征显示换手率和成交额边际反弹，资金流动情况复杂，沪深300ETF流出显著，南下资金加速流入银行。

投资组合建议关注大消费、高端制造和电新等方向，短期内外部宽松环境利好小盘和大盘，后续需关注贸易摩擦动态。

风险提示包括美国经济衰退、海外金融风险和历史经验失效等。