东材科技：长城证券-东材科技-601208-新产能放量推动1H25业绩稳健增长，看好公司电子材料领域布局-250916

投资标的：东材科技（601208） 推荐理由：公司新产能逐步放量，电子材料及光学膜产品销量增长明显，预计未来业绩将稳健增长。

看好其在电子材料领域的客户优势及产能建设，相关项目投产将进一步提升市场竞争力，维持“买入”评级。

东材科技2025年上半年业绩稳健增长，收入同比上升14.57%，归母净利润增长19.09%。

新产能逐步放量，电子材料及光学膜产品销量增长明显，未来市场竞争力有望增强。

投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长。

东材科技（601208）在2025年上半年实现收入24.31亿元，同比增长14.57%；归母净利润为1.90亿元，同比增长19.09%；扣非归母净利润为1.59亿元，同比增长45.26%。

第二季度营业收入为12.97亿元，环比增长14.32%；归母净利润为0.98亿元，环比增长7.15%。

公司电子材料、光学膜及新能源材料的销量增长显著，整体业绩稳定。

具体收入方面，电子材料、新能源材料、光学膜材料、电工绝缘材料和环保阻燃材料的收入分别为6.88亿元、6.63亿元、6.38亿元、2.22亿元和0.74亿元，YoY增长分别为28.59%、-7.53%、25.10%、0.37%和-5.10%。

毛利率方面，电子材料和新能源材料的毛利率分别为19.96%和19.65%，同比变化分别为7.97和1.33个百分点。

公司业绩增长的主要原因是新建产业化项目的投产，如光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜和高速电子树脂等产品的市场需求旺盛。

尽管用于光伏发电的晶硅太阳能电池背板基膜销量有所下滑，但高附加值产品的市场拓展顺利。

在产量方面，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料和环保阻燃材料的产量分别为2.47万吨、2.77万吨、6.00万吨、3.45万吨和0.80万吨，YoY增长分别为9.02%、26.83%、38.23%、16.41%和0.07%。

销售费用、财务费用和管理费用同比上升，研发费用同比上升但占比下降。

现金流方面，经营性活动产生的现金流净额为-2.61亿元，同比下降14.99%。

应收账款和存货均有所上升，存货周转率有所改善。

展望未来，随着云计算、大数据和人工智能等产业的发展，电子材料的需求将快速增长。

公司在电子材料领域的客户优势和产能建设有望增强，预计2025-2027年收入分别为52.06亿元、66.77亿元和82.68亿元，归母净利润分别为4.42亿元、6.22亿元和8.20亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括产能利用率不足、原材料价格波动、安全生产和环保风险、汇率波动等。