露笑科技：民生证券-露笑科技-002617-公司动态报告：登高机驱动24年业绩高增，铜连接订单取得新突破-250516

投资标的：露笑科技（002617） 推荐理由：公司登高机业务增长显著，2024年营收和净利润大幅提升，同时铜连接领域订单取得新突破，未来成长空间广阔。

预计2025-2027年归母净利润逐年增长，维持“推荐”评级。

- 露笑科技2024年业绩显著增长，登高机业务营收同比大增241.7%，推动整体营收和净利润大幅提升。

- 公司在铜连接领域取得新突破，参股公司万德溙光电获得重要订单，预计将助力其快速发展。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年净利润持续增长，风险主要来自于项目进展和市场表现不及预期。

露笑科技在2024年实现营收37.17亿元，同比增长34.1%；归母净利润2.58亿元，同比增长97.0%。

2025年第一季度营收8.59亿元，同比增长10.4%；归母净利润0.98亿元，同比增长22.0%。

2024年营收构成中，漆包线营收18.68亿元，占比50.3%；高空作业设备（登高机）营收10.57亿元，占比28.4%；光伏发电营收7.08亿元，占比19.1%。

登高机业务增长显著，主要受益于基建投资加速、设备更新政策刺激及下游开工率回升。

在基础设施需求方面，亚马逊、谷歌、微软和Meta的资本支出（CAPEX）合计约为765亿美元，同比增加64%。

展望未来，微软和Meta均预计将继续增加CAPEX。

国内方面，腾讯和阿里在2025年第一季度的CAPEX分别为275亿元和246亿元，均有显著增长。

参股公司万德溙光电在铜连接领域取得新突破，近期获得北美新兴算力中心的有源铜缆批量订单，并计划进行DSP芯片的大规模采购。

公司董事会已同意向万德溙光电提供不超过3700万元的财务资助，以满足其资金需求。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.16亿元、5.86亿元和6.80亿元，对应的市盈率（PE）为28倍、24倍和21倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括碳化硅项目进度不及预期、高空作业设备业务发展不及预期、AI发展不及预期，以及万德溙光电未能实现业绩承诺导致的商誉减值。