Adobe：华安证券-Adobe-ADBE.US-24Q2业绩超预期，AI货币化进程加快-240618

投资标的：Adobe（ADBE.US） 推荐理由：Adobe在AI货币化进程加快，产品与AI内容深度融合，有望进一步提升ARR增量，预计未来几年营收和利润有望稳步增长，维持“增持”评级。

1. Adobe 2024Q2业绩超预期，总营收和利润均同比增长，数字媒体和数字体验业务表现强劲。

2. 创意云推出Firefly3加快AI布局，文档云AIAssistant带动用户订阅需求增长，体验云整合产品提升供应链能力。

3. 预计公司未来三年营收和利润将保持良好增长，投资者可维持“增持”评级，但需注意行业竞争和AI监管不确定性风险。

1. Adobe2024Q2业绩超预期，总营收达53.09亿美元，同比增长10.2%，调整后利润为24.41亿美元，同比增长12.0%。

2. 数字媒体二季度营收为39.08亿美元，同比增长11.3%；创意云收入为31.26亿美元，同比增长9.6%；文档云收入为7.82亿美元，同比增长18.7%。

3. 公司24年全年指引收入约214-215亿美元，其中数字媒体收入约158-158.5亿美元，ARR增长约19.5亿美元；数字体验收入约53.25-53.75亿美元，Non-GAAP口径下每股收益约18-18.2美元。

4. 创意云二季度ARR净增长3.22亿美元，同比-9.0%；文档云二季度ARR净增长1.65亿美元，同比+42.2%。

5. 公司AI加速迭代导入，产品与AI内容深度融合，预计公司2024-2026年营收分别为215.2/239.9/265.9亿美元，同比增长10.9%/11.5%/10.9%；经调整归母净利润分别为81.6/92.0/105.4亿美元，同比增长10.6%/12.8%/14.5%。