乘用车行业：开源证券-乘用车行业深度报告：1月需求弱，车市2024年完结，2025年智驾迎拐点-250203

1. 2024年乘用车市场在以旧换新政策刺激下销量增长，但1月需求偏弱，预计销量同环比下滑。

2. 2025年智驾技术有望加速渗透，特斯拉FSD入华将推动相关车企技术进步。

3. 投资建议关注智能化龙头企业如比亚迪、小鹏等，预计政策延续将支撑需求。

1月乘用车市场需求偏弱，预计销量同环比下滑。

新能源车渗透率为41.1%，同比提升，但环比下滑。

2024年受以旧换新政策刺激，销量继续增长，新能源车批发销量同比增37.1%。

2025年政策延续值得期待，预计Q2销量回暖，新能源车和高阶智驾将加速渗透。

12月市场表现强劲，受政策刺激，批发和零售端均创新高，新能源车渗透率约49%。

新车方面，问界M8和小鹏G7有望成为市场亮点。

投资建议关注智能化龙头企业，尤其是华为系、小鹏、理想等，预计比亚迪将在智能化领域发力。

推荐标的包括比亚迪、小鹏汽车、长安汽车、长城汽车，受益标的有上汽集团、赛力斯、江淮汽车等。

风险包括行业需求下滑、转型不及预期及竞争加剧等。

投资标的包括比亚迪、小鹏汽车-W、长安汽车、长城汽车。

推荐理由如下： 1. 比亚迪：DM5.0技术红利持续释放，第二代刀片电池等新技术有望推出，高端品牌产品及渠道持续丰富，预计2025年智能化将成为公司重要的边际变化，且海外市场将在2025年底开始快速投放产能。

2. 小鹏汽车-W：作为智能化龙头，预计将持续推出爆款车型，推动市场份额的提升。

3. 长安汽车：新车周期强势开启，有望逐步扭亏，并前瞻布局机器人等新领域。

4. 长城汽车：坦克Hi4-Z及出海带来增量，魏牌新车周期开启，增量潜力较大。

受益标的包括上汽集团、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、吉利汽车、理想汽车-W、零跑汽车、蔚来-SW。

这些企业在电动智能化转型、市场竞争和政策支持方面也具有潜在的增长机会。

风险提示包括行业需求、电动智能化转型、出海、政策支持不及预期，以及竞争加剧等因素。