生物制品行业：万联证券-2024年中期血制品行业投资策略报告：采浆和研发驱动，血制品行业处上升通道-240628

1. 未来我国血制品行业有望持续高景气度，市场增长空间广阔，发展仍处于上升通道。

2. 血制品竞争格局良好，政策准入壁垒高，行业集中度有望进一步提升，长期看行业空间增长可期。

3. 采浆和研发是血制品企业核心竞争要素，国资布局血制品赛道有望提升采浆规模，研发毛利率较高的产品有望提升行业整体盈利能力。

血制品行业未来发展趋势良好，受益于经济发展、人口老龄化等因素，市场增长空间广阔。

行业竞争格局良好，政策准入壁垒高，集中度有望提升。

投资重点应关注采浆和研发，国资布局血制品赛道，有望提升采浆规模和盈利能力。

血制品行业长期享受估值溢价，具有较好的安全边际。

推荐关注天坛生物、博雅生物、派林生物。

风险因素包括采浆站审批政策变动、血制品成本上涨、学术推广不达预期等。

投资标的：天坛生物、博雅生物、派林生物 推荐理由：血制品赛道政策准入壁垒高，存量企业博弈竞争，国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，品种市占率和采浆量市场集中度较高，参考行业发展规律和国内外差异，未来行业集中度有望进一步提升。

行业规模和盈利能力增长驱动因素包括采浆量增长、老龄化、血制品临床应用普及，新产品进医保、人均使用量提升、技术工艺提升提高血浆综合利用度等。

长期看，行业空间增长可期。

采浆和研发是血制品企业核心竞争要素。

央国企背景有望赋能采浆提升，采浆规模决定未来血制品业务体量。

血制品公司积极布局研发毛利率较高的凝血因子类产品，未来伴随学术推广有望贡献公司净利润，行业整体盈利能力提升可期。