环保公用行业：东吴证券-环保公用行业：垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注IDC合作机会-250226

- 数据中心能耗高，政策推动绿色低碳发展，要求电能利用效率和绿电占比提升。

- 垃圾焚烧发电作为清洁高效的能源，具备稳定性和经济性，适合与数据中心合作。

- 垃圾焚烧IDC合作有助于降低成本、改善现金流，建议关注与“东数西算”工程匹配的垃圾焚烧企业。

本投资报告分析了垃圾焚烧在推动超低PUE零碳项目中的作用，强调了数据中心（IDC）能耗高以及政策对绿色低碳发展的推进。

根据《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，到2025年底，国家枢纽节点数据中心的电能利用效率（PUE）不得高于1.2，且新建数据中心的绿电占比需超过80%。

各地已设定PUE上限，超标将面临差别电价或强制关停等措施。

报告指出，浦东黎明智算中心的垃圾焚烧供应项目通过70%的绿电和蒸汽余热制冷实现了超低PUE零碳目标。

垃圾焚烧的优势在于其清洁高效，能够解决能耗指标问题，且其余热利用可显著降低制冷系统能耗。

此外，垃圾焚烧发电的稳定性高，年有效运行小时数超过8200小时，经济性优于风电、光伏等可再生能源。

垃圾焚烧发电相对分布式，适合与国内分布式数据中心相结合，特别是在高电价的华东地区。

报告还分析了垃圾焚烧企业在长三角、京津冀和粤港澳区域的市场占比，并指出垃圾焚烧IDC合作有望增厚盈利和改善现金流。

投资建议关注与国家“东数西算”工程重点区域匹配的垃圾焚烧企业，如瀚蓝环境、军信股份、旺能环境、绿色动力和永兴股份等。

风险方面，需关注政策推进、数据中心建设及用电、用地审批等潜在风险。

投资标的及推荐理由： 1. 瀚蓝环境 推荐理由：整合粤丰，粤丰韶关项目可匹配韶关集群发展，具备良好的市场前景。

2. 军信股份 推荐理由：独揽长沙垃圾焚烧市场，长沙智算中心具备合作潜力，有助于提升盈利能力。

3. 旺能环境 推荐理由：固废产能半数位于浙江，能够满足区域内对垃圾焚烧的需求，具备稳定的供电保障。

4. 绿色动力 推荐理由：项目广泛分布于长三角、京津冀、珠三角区域，符合国家政策导向，具有良好的市场适应性。

5. 永兴股份 推荐理由：广州垃圾焚烧龙头，市场占有率高，能够提供稳定的绿色电力供应。

6. 中科环保 推荐理由：背靠中科院，布局河北、浙江等重点区域，发电供热比超30%居首位，B端服务经验丰富，具备强大的技术支持和市场竞争力。

以上企业在垃圾焚烧发电与数据中心的合作中，能够有效降低成本，改善现金流，并符合国家绿色低碳发展的政策方向。