华福证券-【华福固收】春节前的债券投资思路-250119

- 春节前债券投资建议关注短端利率，适合负债端不稳定的组合选择现金类资产，而负债端稳定的组合可选择存单和短信用以获取资本利得。

- 长端利率面临下行难度，央行降息幅度有限，投资者需谨慎对待长端债券配置。

- 在信用债方面，短信用仍是底仓选择，建议关注5Y二永交易及1-2Y、超长信用持有，灵活配置以应对市场变化。

债券标的： 1. 1-2年信用债 2. 超长地方债 3. 超长信用债 4. 5年期二永债 5. 30年国债 6. 10年国债（240023、240017、240011） 7. 30年国债（2400006、230023、2400001） 8. 4年期国债（230022、240001） 9. LPR浮息债（250213） 10. DR007浮息债 11. 国开债（24国开清发01、200205） 操作建议： 1. 将投资组合分为两部分：一部分以1-2年信用债、逐步配置超长地方债和少量超长信用债作为底仓，保持2-3年的久期；另一部分以5年二永债和30年国债进行灵活交易，以加减久期。

2. 在当前利率水平较低且不确定性加大的情况下，偏好流动性较好的活跃券进行投资。

3. 在10年国债方面，建议关注240011的流动性情况，并观察240017的流动性变化。

4. 对于30年国债，建议关注2400006与老券的利差，适当考虑老券中的活跃个券。

5. 在中短端债券方面，可以考虑4年左右的国债（230022、240001）进行交易。

6. LPR浮息债在降息落地后可能是良好的买点，关注新券250213；DR007浮息债可考虑止盈。

7. 在国债期货方面，考虑长端国债期货的性价比，优先选择性价比更高的期货合约进行投资。

理由： 1. 短端利率调整幅度有限，当前资金利率偏紧，建议选择现金类资产。

2. 长端利率下行难度加大，需关注央行政策及经济数据对债市的影响。

3. 信用债在负carry和存单利率上行的影响下仍需作为底仓选择。

4. 结合曲线形态，选择适当的债券进行配置，以提高投资组合的灵活性和收益。