徐工机械：西南证券-徐工机械-000425-海外开拓量利双增，盈利能力持续提升-240829

投资标的：徐工机械（000425） 推荐理由：公司2024H1海外营收同比增长4.8%，盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有所改善。

国际化战略推进，市场空间大，未来三年净利润复合增长率预计23%。

维持“买入”评级。

- 徐工机械2024年H1营收496.3亿元，同比下降3.2%，归母净利润37.1亿元，同比增长3.2%。

- 海外业务表现优异，营收219.0亿元，同比增长4.8%，占比提升至44.1%，毛利率高于国内市场。

- 预计未来三年净利润复合增长率为23%，维持“买入”评级，风险包括宏观政策和汇率波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：徐工机械（股票代码：000425） - 2024年半年报发布。

2. **财务数据**： - 2024H1营收：496.3亿元，同比下降3.2%。

- 归母净利润：37.1亿元，同比增加3.2%。

- 2024Q2营收：254.6亿元，同比下降7.0%。

- 2024Q2归母净利润：21.1亿元，同比增加1.9%。

3. **盈利能力**： - 2024H1综合毛利率：22.9%，同比微增。

- 净利率：7.5%，同比提升0.7个百分点。

- 期间费用率：15.1%，同比增加2.8个百分点。

- 2024Q2毛利率：22.9%，同比下降0.2个百分点。

- 2024Q2净利率：8.4%，同比增加1.2个百分点。

4. **业务板块表现**： - 土方机械营收：139.1亿元，同比增加7.0%。

- 起重机械营收：101.0亿元，同比下降15.2%。

- 混凝土机械营收：51.6亿元，同比下降3.5%。

- 高空作业机械营收：45.3亿元，同比下降11.5%。

- 道路机械营收：27.2亿元，同比增加1.0%。

- 矿业机械营收：35.4亿元，同比下降16.3%。

- 其他工程机械及备件营收：96.8亿元，同比增加7.8%。

5. **国际化战略**： - 海外营收：219.0亿元，同比增加4.8%，占总营收的44.1%。

- 海外市场毛利率：24.4%，高于国内毛利率2.7个百分点。

- 海外产品销量综合占有率提升，主要产品均实现增长。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为：64.2亿元、81.1亿元、98.4亿元。

- 当前股价对应PE为12倍、9倍、8倍，未来三年净利润复合增长率23%。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 宏观政策变动风险。

- 海外市场发展不确定性风险。

- 汇率波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现以及未来的投资潜力。