华福证券-小盘风格趋于拥挤后？-250525

- 本周市场缩量震荡，全A指数下跌，医药医疗行业表现较好，而科技行业领跌。

- 市场情绪调整，行业轮动强度下降，短期内建议关注防御性资产，如红利和黄金。

- 固态电池新标准和游戏版号发放增加为行业热点，但全球风险偏好回落可能对A股造成短期冲击。

本周市场缩量震荡，全A指数下跌0.63%。

中证红利表现较为抗跌，而中证1000和科创50则领跌。

行业方面，医药医疗上涨，科技行业下跌，31个申万行业中医药生物、有色金属表现较好，通信、机械设备和计算机则表现不佳。

市场估值方面，股债收益差升至1.4%，但仍小于+1标准差，估值分化系数有所下降。

市场情绪调整，行业轮动强度减弱，大盘风格占优，小盘股表现相对较好。

主题热度集中在黄金珠宝、CRO和抗生素等领域。

在市场资金流向上，陆股通成交额和成交笔数均有所下降，主要流入汽车、电力设备和机械设备行业。

ETF资金则表现为对冲流出资金的托底作用，主要指数ETF份额减少。

新成立的偏股型基金份额日均上升，但较上周有所下降。

行业热点方面，固态电池新标准的出台为技术升级奠定基础，5月发放的游戏版号创近两年新高，且小米发布了新款3nm旗舰芯片。

短期内建议关注防御性资产，考虑到全球风险偏好回落，A股可能面临短期冲击。

市场风险偏好的提升需要基本面的支撑，短期内以热点轮动为主，建议关注红利和黄金等防御性资产。

风险提示包括地缘政治、宏观经济波动及市场假设与现实的偏离。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内重点关注防御性资产。

- 当前市场面临美国股债汇三杀和地缘政治风险，全球风险偏好回落。

- 防御性资产如红利和黄金在市场热点轮动中具备吸引力。

- 市场成交额需有效扩大，基本面支撑风险偏好提升。

- 建议投资者关注市场情绪和行业轮动变化。