社会服务行业：财通证券-社会服务行业免税与旅游中期策略：下半年基数有望走低，关注潜在政策拉动消费回流-240726

1. 上半年免税销售呈现分化，海南免税景气度略有下行，但下半年基数调低销售额增速有望转正。

2. 旅游行业上半年高景气，关注东北和西北地区成为旅游热点，个股业绩预期同比维稳，暑期旺季景气度延续。

3. 投资建议关注免税板块核心标的中国中免（601888.SH）和旅游热点有望持续孵化带动Beta机遇，风险提示为宏观经济波动和行业竞争加剧。

免税行业上半年销售呈现分化，海南免税景气度略有下行，但下半年有望转正。

关注海南免税销售增速拐点和市内免税额度提升。

旅游行业上半年高景气，预计东北和西北地区将成为旅游热点，个股业绩略有分化，但预计暑期和四季度有望走出高增速。

投资建议关注中国中免和具有新项目落地预期的旅游标的。

风险提示包括宏观经济波动和极端天气影响。

投资标的：中国中免（601888.SH）、长白山、西域旅游、九华旅游、峨眉山A 推荐理由：中国中免免税消费持续修复及新项目落地实现增量；长白山、西域旅游、九华旅游、峨眉山A有新项目落地预期及交通改善的标的。