非银行业：太平洋证券-2025年非银行业春季策略：积极政策下博弈非银板块中枢提升机遇-250311

- 2025年非银行业在积极政策推动下，整体业绩有望提升，券商、保险及多元金融板块表现突出。

- 券商板块预计交易量中枢上移，保险公司受益于权益市场复苏，盈利能力增强。

- 投资建议集中于互联网券商、中国人寿等优质标的，同时关注金融科技领域的潜力。

2025年非银行业春季策略报告指出，在积极政策的推动下，非银行板块的中枢有望提升。

2024年，申万非银金融指数表现强劲，涨幅排名第二，超额收益显著。

券商方面，预计交易量中枢将上移，营收增速回升，自营业务仍是主要支撑。

保险行业受益于权益市场，预计新单保费稳中向好，分红险将成为重点。

多元金融整体向好，但分化加剧，金融科技市场空间广阔。

投资建议方面： 1. 券商：关注互联网券商（如东方财富）和零售业务占比较高的券商（如方正证券、湘财股份、国海证券）。

2. 保险：看好中国人寿、低估值的中国太保、以及众安在线。

3. 多元金融：建议关注南华期货和江苏金租。

4. 金融科技：关注指南针。

风险提示包括政策落地不及预期、宏观经济表现不佳、资本市场波动及长端利率下行。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块： - 推荐标的：东方财富、方正证券、湘财股份、国海证券 - 推荐理由：看好整体业绩弹性，尤其是互联网券商和零售业务占比较高的券商。

2. 保险板块： - 推荐标的：中国人寿、中国太保、众安在线 - 推荐理由：看好险企资负共振持续，纯寿险标的表现优异，NBV增速较快且安全边际高的低估值标的，以及科技赋能业务发展的标的。

3. 多元金融板块： - 推荐标的：南华期货、江苏金租 - 推荐理由：关注盈利能力稳健且具备差异化经营能力的优质标的。

4. 金融科技板块： - 推荐标的：指南针 - 推荐理由：关注充分受益于交易量中枢提升的C端证券IT标的。