邮储银行：东方证券-邮储银行-601658-24H1财报点评：业绩小幅回落，净息差较为坚挺-240901

投资标的：邮储银行（601658） 推荐理由：尽管业绩增速小幅回落，但净息差保持坚挺，存款增速回升，资产质量稳健，拨备覆盖率高。

预计未来盈利持续增长，给予20%估值溢价，合理价值6.80元/股，维持“买入”评级。

- 邮储银行24H1业绩小幅回落，营收增速放缓，主要受净利息收入和非息收入拖累。

- 存款增速回升，净息差保持坚挺，达到1.91%，显示出较强的抗压能力。

- 预计未来三年归母净利润增速缓慢，维持“买入”评级，合理价值为6.80元/股，风险包括经济复苏和信贷需求不及预期。

以下是从邮储银行24H1财报点评中提取的关键信息： 1. **业绩增速**： - 营收、PPOP、归母净利润的累计同比增速分别较24Q1变化为-1.5pct、+0.04pct、-0.2pct。

- 业绩增速放缓主要受净利息收入和其他非息收入拖累。

2. **收入构成**： - 净利息收入受到资产扩张放缓影响。

- 其他非息收入因交易性金融资产公允价值增加放缓及汇兑损益深度负增而受拖累。

- 净手续费收入增速环比改善1.5pct。

3. **信用成本与利润**： - 信用成本小幅上行，导致归母净利润增速微幅回落。

- 拨备前利润增速持平，主要得益于所得税率的小幅下降。

4. **存款与贷款情况**： - 存款同比增速较24Q1抬升1.3pct，对公活期存款占比上升。

- 贷款同比增速较24Q1下降1.1pct，尤其是对公贷款降幅明显。

5. **净息差**： - 24H1净息差为1.91%，较24Q1仅下降1BP，较23年下降10BP。

- 计息负债成本率较23年下降6BP，生息资产收益率较23年下行17BP。

6. **资产质量**： - 不良率环比下降1BP，关注率上行10BP。

- 拨备覆盖率为326%，环比小幅下降1.3pct，资产质量安全边际较高。

7. **盈利预测**： - 预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为0.6%/1.6%/1.8%。

- EPS预测为0.80/0.82/0.82元，BVPS为8.50/9.11/9.71元。

8. **估值与评级**： - 当前股价对应24/25/26年PB为0.56X/0.52X/0.49X。

- 给予20%估值溢价，预计合理价值为6.80元/股，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 经济复苏不及预期。

- 信贷需求不及预期。

- 资产质量恶化的风险。

以上信息为专业投资者关注的关键财务指标和市场前景分析。