同程旅行：浦银国际-同程旅行-0780.HK-核心业务预计稳健增长，暑期出游呈现量涨价跌-240723

投资标的：同程旅行（0780.HK） 推荐理由：公司核心业务稳健增长，暑期旅游需求持续增加，预计收入同比增长48%，受益于行业需求增长，具有良好的投资潜力，维持“买入”评级。

1. 同程旅行核心业务预计稳健增长，二季度收入预计同比增长48%，暑期出游需求保持良好势头。

2. 由于度假业务利润率较低，预计二季度调整后净利润同比增长4.1%，暑期出游需求增加有助于行业的可持续增长。

3. 机票及酒店的平均价格同比下滑，有助于刺激出行需求，公司受益于行业需求增长，维持“买入”评级。

1. 公司预计二季度收入同比增长48%至人民币42.5亿元 2. 住宿收入预计同比增长14%，交通票务收入预计同比增长16%，度假业务收入预计达到7.2亿元 3. 预计二季度调整后净利润同比增长4.1%至6.2亿元，调整后净利率同比下降6.2pp至14.5% 4. 暑期旅游需求保持良好势头，暑期旅客运输总量有望达到1.33亿人次，较2019年增长10% 5. 出境游需求强劲，国际航线运力明显提升，国际酒店供应链基本恢复到2019年水平 6. 暑运前半个月，出入境旅客运输量同比增长约70% 7. 机票及酒店的平均价格同比有所下滑，逐步回归至常态 8. 调整目标价至18港元，对应2024E/2025E年15x/12x市盈率 9. 维持“买入”评级