银行业：华福证券-银行业：9月社融偏弱，期待财政政策发力效果-241014

- 9月社融增量偏弱，人民币贷款同比减少，企业和居民信贷需求均走弱，反映出经济活力不足。

- 政府债券发行加速，有望提升直接融资和项目配套信贷需求，推动经济复苏。

- 银行板块在市场震荡中具备“进可攻退可守”的特性，建议关注浦发银行及其他优质银行股。

**投资报告核心要点总结：** 1. **社融增长偏弱**：9月社融增量为37364亿元，同比少增3692亿元，主要因人民币贷款规模同比减少，新增人民币贷款为19742亿元，同比少增5627亿元。

2. **信贷需求走弱**：企业和居民信贷需求均出现边际走弱，企业贷款新增14900亿元，同比少增1934亿元，居民贷款新增5000亿元，同比少增3585亿元。

3. **政府债券发行提速**：9月政府债券新增15357亿元，同比增加5437亿元，预计将推动直接融资及项目配套信贷需求。

4. **货币供应情况**：M1增速继续下滑，而M2增速企稳回升，M1负增长主要因信贷扩张放缓和存款派生能力减弱。

5. **政策预期**：随着财政政策逆周期调节力度加大，银行估值有望改善，建议关注政策落地效果，特别是对地方政府债务置换和房地产市场的支持。

6. **银行板块投资机会**：银行板块在市场震荡中有望表现出“进可攻退可守”的属性，三季度业绩有基本面支撑，推荐浦发银行，关注招商银行、江苏银行、重庆银行。

7. **风险提示**：政策效果不及预期、信贷需求低于预期及市场风格切换的风险需关注。

投资标的及推荐理由： 1. **浦发银行** - 推荐理由：浦发银行正处于困境反转阶段，存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。

此外，自去年四季度起，浦发银行加大信贷投放力度，信贷资产投放动能增强有望带动营收增速向上。

2. **招商银行** - 推荐理由：招商银行在当前市场环境中具有稳健的基本面支撑，值得关注。

3. **江苏银行** - 推荐理由：江苏银行在市场震荡中表现出相对优势，适合关注。

4. **重庆银行** - 推荐理由：重庆银行在当前的市场环境中同样具有一定的投资价值，建议关注。

风险提示：政策效果不及预期；信贷需求不及预期；市场风格切换。