财信国际经济研究院-宏观专题：美国“对等关税”影响几何-250403

- 特朗普的“对等关税”政策旨在通过加征关税解决美国的贸易逆差问题，特别是针对中国等主要贸易伙伴，预计将对全球贸易体系产生深远影响。

- 该政策可能导致美国经济滞胀风险加剧，预计2025年美国个人消费支出价格将上升2.3%，GDP增速下降0.9%。

- 对中国而言，关税的提高预计将导致出口下降3%至9%，GDP增速可能下滑0.4%至1.3%，并促使国内宏观政策在二季度迎来发力窗口。

本投资报告主要分析了美国特朗普政府出台的“对等关税”政策及其影响，内容可分为几个关键部分： 一、对等关税政策内容 1. 美国将对所有国家征收10%的关税，特定商品（如钢铁、铝、汽车等）不受影响。

2. 对贸易逆差较大的国家实施差异化关税，例如：中国34%、越南46%、泰国36%等。

3. 墨西哥和加拿大在USMCA框架下继续享受豁免。

二、政策出台原因 1. 直接原因是美国的巨额贸易逆差被视为国家安全和经济的威胁，导致制造业空心化、供应链脆弱等问题。

2. 贸易关系中的不对等性被认为是造成贸易逆差的主要原因，特朗普认为关税和非关税壁垒的差异削弱了美国出口竞争力。

三、对全球贸易体系的影响 1. 多边贸易体系面临崩塌，特朗普的政策转向单边主义，违背WTO原则。

2. 全球产业链将被迫重构，企业面临高关税与迁移成本的权衡。

3. 经济增长与通胀风险加大，可能引发经济衰退。

4. 发展中国家将成为高关税政策的主要受害者。

5. 地缘经济对抗加剧，区域贸易协定可能加速推进。

四、对美国经济的影响 1. 可能引发滞胀风险，预计2025年PCE将提高2.3%，GDP降低0.9%。

2. 美联储降息时点将推迟，通胀预期上升，可能导致经济增长效率受损。

五、对中国经济的影响 1. 预计出口下降3%-9%，GDP增速下滑0.4%-1.3%。

2. 二季度可能迎来政策发力窗口，宏观政策将集中于刺激消费、科技发展和稳增长。

整体来看，美国的“对等关税”政策不仅对国内经济产生深远影响，也将重塑全球贸易格局，带来多方面的挑战和机遇。