有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Pan American Silver2024Q3白银产量环比增长20%至546.7万盎司，实现净利润为5710万美元-241115

- Pan American Silver在2024年第三季度白银产量环比增长20%至546.7万盎司，净利润为5710万美元，较上一季度扭亏为盈。

- 白银现金成本和总维持成本（AISC）分别为15.88美元/盎司和19.63美元/盎司，环比有所上升，但实现价格上涨至29.52美元/盎司，同比增长27.74%。

- 公司预计2024年第四季度的产量将集中释放，并面临美联储政策、地缘冲突及国内消费等多重风险。

**Pan American Silver 2024年第三季度季报核心要点：** 1. **白银产量**： - 2024Q3白银产量为546.7万盎司（同比减少3.87%，环比增长19.71%）。

- 现金成本为15.88美元/盎司（环比增长9.59%，同比增长20.94%）。

- 总维持成本（AISC）为19.63美元/盎司（环比增长2.94%，同比增长7.92%）。

- 平均实现价格为29.52美元/盎司（环比增长4.90%，同比增长27.74%）。

2. **黄金产量**： - 2024Q3黄金产量为22.5万盎司（同比减少7.86%，环比增长2.09%）。

- 现金成本为1,195美元/盎司（环比增长0.76%，同比增长0.67%）。

- AISC为1,496美元/盎司（环比减少5.56%，同比增长3.10%）。

- 平均实现价格为2,475美元/盎司（环比增长5.95%，同比增长28.44%）。

3. **基本金属产量**： - 锌、铅和铜产量分别为1.12万吨、5.2万吨和1.3万吨，锌和铅产量同比增加。

4. **财务业绩**： - 营业收入为7.16亿美元（环比增长4.34%，同比增长16.19%）。

- 净利润为5710万美元，较上一季度亏损2140万美元有所改善。

- 调整后利润为1.15亿美元，环比增长187.5%。

5. **资本支出**： - 维持性资本支出为7470万美元，非维持性资本支出为1430万美元。

6. **股息分配**： - 宣布2024Q3每股现金股息0.10美元，总计支付3,630万美元。

7. **资产处置**： - 同意将秘鲁的La Arena金矿及La Arena II项目出售给紫金矿业，交易预计于2024Q4完成。

8. **风险提示**： - 美联储政策收紧、经济衰退风险、地缘政治冲突及国内消费不及预期等。

整体来看，Pan American Silver在2024年第三季度表现出色，白银和黄金的生产和销售情况有所改善，财务状况明显回暖。

### 投资标的：Pan American Silver（泛美白银公司） ### 推荐理由： 1. **白银产量增长**：2024年第三季度白银产量达到546.7万盎司，环比增长20%，显示出公司的生产能力和效率提升。

2. **净利润恢复**：2024Q3实现净利润5710万美元，较上一季度的亏损2140万美元和去年同期的亏损2060万美元有显著改善，表明公司财务状况回暖。

3. **现金成本与总维持成本控制**：虽然现金成本和AISC有所增长，但增幅相对可控，且公司在提高生产效率的同时，保持了成本的合理水平。

4. **销售收入增长**：2024Q3营业收入为7.16亿美元，环比增长4.34%，同比增长16.19%，显示出公司在市场上的竞争力增强。

5. **矿山生产表现**：主要矿山如La Colorada和San Vicente表现良好，白银和副产品产量均有所提升，预计未来产量将继续增长。

6. **股息分配**：公司宣布派发每股0.10美元的现金股息，显示出公司对股东的回馈和未来现金流的信心。

7. **市场前景乐观**：公司预计2024年白银和黄金产量将在第四季度集中释放，符合市场预期，且预计未来的现金税支付将可控，增强了投资者的信心。

8. **资产处置计划**：公司计划出售La Arena金矿及La Arena II项目，预计将带来现金流入，进一步增强公司的财务灵活性。

9. **风险管理**：公司已识别并披露了多项潜在风险，显示出其对市场环境变化的敏感性和适应能力。

综上所述，Pan American Silver在产量、利润、成本控制、股息分配等方面表现良好，且市场前景乐观，值得投资者关注。