德邦证券-固定收益专题深度报告：看股做债，如何区分股债跷跷板和股债双牛-241007

1）股债关系可能呈现股债跷跷板、股债双牛或毫无关系的状态，取决于增长和通胀预期的变化。

2）股债跷跷板行情源于美林时钟的启示和增长、通胀的变化，股债双杀/双牛行情源于流动性的变化和对流动性变化的预期。

3）投资者需关注权益同步指标、权益超前指标和股债价格的变化，正确认识投资者异质性和债券自身定价逻辑。

债券标的：利率品种、信用债、银行二永债 操作建议：关注权益同步指标检验市场风险偏好，通过权益超前指标辨别利率市场不具备的其他信息，通过股债价格的变化判断是否混合负债端存在股债风格漂移，考虑节后大概率可能会走一个利率品种修复的行情 理由：股债跷跷板行情源于增长和通胀预期变化引发，股债双杀/双牛行情源于流动性的变化和对流动性变化的预期，债券市场利率与实体利率、金融机构负债存在较强的约束关系，信用品种和广义基金的相关性比较大，可能没有利率品种趋势更加明确。