甘源食品：德邦证券-甘源食品-002991-强研发能力护航，产品渠道双轮驱动-241211

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司专注于口味研发创新，稳步提升产品矩阵，近五年收入和利润持续增长。

市场规模庞大，坚果炒货加速增长，渠道变革带来红利，预计未来业绩持续向好，给予“买入”评级。

甘源食品专注于口味研发和产品创新，已在豆类炒货领域深耕十八年，业绩稳步增长。

公司通过重组渠道和推出新品，积极拓展市场，预计未来将继续受益于休闲零食和坚果炒货的市场增长。

给予公司“买入”评级，风险包括原材料价格波动和食品安全问题。

甘源食品成立于2006年，专注于豆类炒货和休闲零食的研发与生产，主要产品包括瓜子仁、蚕豆、青豌豆等。

公司创始人严斌生持有56.24%的股权，股权相对集中。

近五年，公司收入和利润稳步增长，2018年收入为9.11亿元，2023年增至18.48亿元，年均增长率分别为15.20%和22.35%。

中国休闲零食市场在2022年规模为11654亿元，预计2027年将达到12378亿元，坚果炒货市场在2021年规模为1512亿元，预计2026年将达到2220亿元。

甘源食品在产品研发上不断创新，推出新品以满足消费者需求，形成竞争优势。

渠道方面，公司重组为八大事业部，积极拓展零食量贩和高端会员店渠道，预计将持续享受渠道增长红利。

公司已开始在东南亚市场进行海外拓展。

盈利预测方面，预计2024-2026年营收分别为22.63亿元、27.23亿元和32.36亿元，归母净利润分别为4.01亿元、4.64亿元和5.66亿元。

首次覆盖给予“买入”评级，行业平均估值为19.62倍。

风险因素包括原材料价格波动、新品推广不及预期和食品安全风险。