医药行业：国投证券-2025年医药行业年度策略：放下包袱天地宽，静待医药续反弹-241203

2024年前三季度医药行业整体承压，营收和净利润均出现下降。

截至2024年11月，医药板块估值处于历史低位，未来有反弹潜力。

需关注海外地缘政治、集采扩容及研发失败等风险因素。

2025年医药行业年度策略强调放下包袱，静待行业反弹。

2024年前三季度，医药板块整体承压，营收同比下降0.71%，归母净利润下降7.65%。

2024年第三季度单季度数据更为严峻，营收下降0.46%，归母净利润下降12.53%。

年初至今，医药板块表现一般，截至2024年11月19日，SW医药指数累计跌幅7%，明显跑输沪深300指数。

生物制品和医疗服务跌幅较大，而中药和化学制药相对稳定。

当前SW医药板块PE-TTM估值为32倍，低于过去10年的中位值36.5倍，显示出历史低估的特点。

风险提示方面包括：海外地缘政治风险影响创新药和器械出口；集采扩容带来的降价压力；研发失败的风险；销售放量不及预期的风险；生物医药行业投融资恢复不及预期的风险等。

整体来看，行业在基本面改善前仍需耐心等待。

投资标的：医药行业相关企业 推荐理由： 1. 基本面改善预期：尽管2024年前三季度医药行业整体承压，但市场普遍预期基本面将在未来改善，投资者可静待反弹机会。

2. 估值处于历史低位：截至2024年11月19日，SW医药板块PE-TTM估值为32倍，低于过去10年的中位值36.5倍，显示出当前投资机会。

3. 行业调整后蓄势待发：医药板块年初至今表现一般，经过调整后可能迎来反弹，尤其是在生物制品和医疗服务领域。

4. 风险提示：尽管存在地缘政治风险、集采扩容、研发失败等多重风险，但在市场低迷时，优质企业可能会在反弹中表现出色。

综上所述，医药行业在经历短期调整后，具有较好的投资机会，值得关注。