天马新材：开源证券-天马新材-838971-北交所信息更新：中标高压电器用氧化铝粉体项目，玻璃基板产业链趋势预计带动行业需求-240605

投资标的：天马新材 推荐理由：公司是高端精细氧化铝粉体材料供应商，具有国产替代优势，新产线逐步释放产能，中标项目带动业绩增长，未来有望受益玻璃基板产业链趋势，值得关注和投资。

1. 天马新材通过加大市场开拓力度和新产线验证工作，预计未来将迎来产能释放和需求增长，业绩稳步提升。

2. 公司全力推进募投项目建设，预计产能将逐步释放，新产品高纯氧化铝有望实现国产替代，中标项目将进一步提升经营业绩。

3. 公司产品有望受益玻璃基板产业链趋势，预计未来将受到龙头公司积极布局玻璃基板技术和产品的影响。

1. 公司2024Q1实现营收4982万元（+41%）、归母净利润746万元（+56%） 2. 2024年开始，下游行业需求温和回暖+客户去库存提速，带动相关产品的需求增长 3. 2024Q1实现营收4982万元(+41%)、归母净利润746万元(+56%)、扣非归母净利润666万元(+58%) 4. 2024年主要原材料氧化铝较2023年同期价格上涨，导致毛利率略微承压 5. 公司正快速推进新产线验证工作，优化产品结构，丰富高端精细氧化铝产品品类 6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.52/0.75/0.94亿元，对应EPS分别为0.49/0.70/0.88元/股 7. 公司全力推进募投项目建设，年产5万吨电子陶瓷生产线一期工程已按期点火试生产 8. 2024年是公司产能逐渐释放的元年，预计产能从2023年底的2.9万吨将会在未来增加6万吨 9. 公司产品有望实现国产替代，中标高压电器用氧化铝粉体项目，会进一步提升公司的经营业绩 10. 公司产品有望受益玻璃基板产业链趋势，玻璃基板是封装基板未来发展的大趋势