唐人神：财通证券-唐人神-002567-猪价上行养殖利润显弹性，饲料稳健经营-241030

投资标的：唐人神（002567） 推荐理由：公司生猪业务高增，受益于猪价上行，养殖利润具弹性；饲料业务稳健，成本有改善空间。

预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，PE估值具吸引力，维持“增持”评级。

风险包括生猪疾病和出栏量不及预期。

- 唐人神2024年前三季度实现营业收入170.7亿元，归母净利润2.54亿元，扭亏为盈，生猪业务表现强劲。

- 生猪出栏量同比增长6.1%，猪价上涨推动生猪业务收入增长17.9%。

- 公司饲料业务稳健，养殖成本具备改善空间，预计未来收入和利润将持续增长，维持“增持”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：唐人神（股票代码：002567） - 2024年前三季度营业收入为170.7亿元，同比下降18.20%，归母净利润为2.54亿元，成功扭亏为盈。

2. **生猪业务**： - 生猪出栏量：前三季度279.14万头，同比增长6.1%；第三季度出栏量90.86万头，同比下降6.5%。

- 生猪业务收入：前三季度实现营业收入49.13亿元，同比增长17.9%；第三季度实现收入19.63亿元，同比增加25.8%。

- 猪价自6月以来快速上行，推动生猪业务收入增长。

3. **饲料业务**： - 饲料业务稳健经营，虽然收入有所下降，但利润贡献较为稳定。

- 饲料单价和成本均有下行趋势。

4. **养殖成本**： - 公司持续优化种猪体系，提升生产效率和产能利用率，预计养殖成本将有进一步改善。

- Q3养殖完全成本与Q2相当，但外购仔猪成本有所增加。

- 生产性生物资产为4.54亿元，较年初下降0.38%；在建工程9.54亿元，支撑未来出栏规划。

5. **财务状况**： - 截至2024Q3，公司货币资金18.64亿元，资产负债率为65.10%，较2024H1下降0.82个百分点。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为255.69亿元、266.80亿元和277.83亿元，归母净利润分别为5.83亿元、6.72亿元和8.76亿元。

- 10月30日收盘价对应2024-2026年市盈率（PE）分别为13.1倍、11.4倍和8.7倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 生猪疾病风险 - 生猪出栏量不及预期的风险 - 大宗农产品价格波动风险 以上信息为投资者评估唐人神的经营状况、财务表现及未来发展潜力的重要依据。