科达利：民生证券-科达利-002850-2024年三季报点评：业绩超预期，结构件龙头盈利能力强劲-241029

投资标的：科达利（002850） 推荐理由：公司2024年三季报业绩超预期，前三季度营收85.92亿元，同比增长10.60%；归母净利润10.16亿元，同比增长27.86%。

机器人业务稳步推进，海外产能持续加码，未来增长潜力大，维持“推荐”评级。

- 科达利2024年三季度业绩超预期，营收85.92亿元，同比增长10.60%，归母净利润10.16亿元，同比增长27.86%。

- 公司机器人业务稳步推进，计划在马来西亚投资建设锂电池精密结构件项目，进一步加码海外产能。

- 预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险主要来自海外市场开拓和原材料价格波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度营收：85.92亿元，同比增长10.60%。

- 归母净利润：10.16亿元，同比增长27.86%。

- 扣非后归母净利润：9.85亿元，同比增长27.75%。

- 2024年Q3营收：31.46亿元，同比增长10.35%，环比增长7.12%。

- 归母净利润：3.68亿元，同比增长28.70%，环比增长8.49%。

- 扣非后净利润：3.57亿元，同比增长29.66%，环比增长7.24%。

2. **毛利率与净利率**： - 2024年Q3毛利率：23.42%，同比下降0.46个百分点，环比下降0.40个百分点。

- 2024年Q3净利率：11.68%，同比提升1.43个百分点，环比提升0.17个百分点。

3. **费用控制**： - 2024年Q3期间费用率：8.41%，同比下降1.50%。

- 各项费用率：销售费用率0.34%，管理费用率2.40%，研发费用率5.05%，财务费用率0.61%。

4. **机器人业务进展**： - 与台湾盟立公司共同投资设立控股子公司，拓展人形机器人关节业务，现阶段处于设备采购和样品研发制作阶段。

5. **海外产能扩张**： - 拟在马来西亚投资不超过6亿元建设锂电池精密结构件项目，预计年产值约13亿元。

- 美国基地前期准备工作有序开展，未来将根据客户需求放量。

- 欧洲基地：德国基地等待客户放量，匈牙利和瑞典基地已投产并实现盈利。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为118.92亿元、144.72亿元、170.45亿元，同比增速分别为13.1%、21.7%、17.8%。

- 归母净利润预计为14.05亿元、16.23亿元、19.08亿元，同比增速分别为17.0%、15.5%、17.6%。

- 当前对应PE分别为19、16、14倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 海外市场开拓受阻。

- 募投项目产能释放不及预期。

- 原材料价格波动超预期。