有色金属行业：华西证券-有色金属行业海外季报：艾芬豪矿业公布Kamoa~Kakula 2024Q3生产出11.63万吨铜精矿，其2024年铜精矿生产指引由44~49万吨下调至42.5~45万吨-241009

- 艾芬豪矿业Kamoa-Kakula在2024年第三季度生产出11.63万吨铜精矿，2024年铜精矿生产指引下调至42.5-45万吨。

- Kipushi锌精矿在第三季度产量为1.78万吨，2024年锌精矿生产指引下调至5-7万吨，受多重因素影响。

- 风险因素包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费疲软及海外能源问题。

艾芬豪矿业在2024年第三季度的季报中，Kamoa-Kakula铜矿的生产情况表现亮眼，生产出11.63万吨铜精矿，创下新纪录。

2024年铜精矿生产指引由44-49万吨下调至42.5-45万吨。

具体情况如下： 1. **铜业务**： - 第三季度生产11.63万吨铜精矿，今年累计30.33万吨。

- 9月份创纪录日产量达到1,334吨，最后一周进一步提升至1,460吨。

- 第一、二期选矿厂季度铜产量为94,214吨，回收率为86.6%。

- 第三期选矿厂开始商业化生产，产量为22,099吨，回收率为79.9%。

- 预计2024年第四季度第三期选矿厂回收率将达86%。

2. **电力供应**： - 现场总备用发电容量为135兆瓦，新增72兆瓦发电机，确保选矿厂满负荷供电。

- 计划年底前安装201兆瓦的备用发电容量。

3. **锌业务**： - Kipushi选矿厂第三季度生产1.78万吨锌精矿，年稳态产量未达预期。

- 2024年锌精矿生产指引下调至5-7万吨（此前为10-14万吨）。

4. **风险提示**： - 美联储政策收紧、经济衰退风险。

- 俄乌冲突及巴以冲突持续风险。

- 国内消费不及预期。

- 海外能源问题可能加剧。

整体来看，尽管铜业务表现强劲，但锌业务面临挑战，且外部风险因素需关注。

投资标的：艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines） 推荐理由： 1. **铜业务增长潜力**：艾芬豪矿业的Kamoa-Kakula项目在2024年第三季度创纪录地生产出11.63万吨铜精矿，显示出强劲的生产能力和回收率。

预计2024年铜的生产指引调整为42.5-45万吨，尽管有所下调，但仍然保持在较高水平。

2. **生产设施稳定性**：Kamoa-Kakula的三期选矿厂在本季度实现了商业化生产，且预计在2024年第四季度将达到86%的额定回收率，展现出持续提升的生产能力。

3. **电力供应保障**：项目团队正在积极增加现场备用发电容量，以应对潜在的电力短缺问题，确保生产的稳定性。

预计年底前将安装201兆瓦的备用电力，增强了项目的抗风险能力。

4. **锌业务潜力**：尽管Kipushi项目在第三季度的锌精矿产量未达预期，但随着运营的逐步稳定，未来的生产指引仍有提升空间，且锌市场需求持续存在。

5. **风险提示管理**：公司对宏观经济、地缘政治及国内外市场风险的警惕性，有助于投资者更好地评估和管理潜在风险。

综上所述，艾芬豪矿业凭借其铜和锌业务的增长潜力、生产设施的稳定性以及电力供应的保障，成为值得关注的投资标的。