光大证券-2025年7月进出口数据点评：新兴市场支撑出口作用进一步显现-250807

2025年7月，中国出口同比增长7.2%，主要受益于新兴市场需求和多元化贸易战略。

进口增速回升至4.1%，反映内需增长和高端制造相关产品需求强劲。

短期内，出口增速可能面临回调压力，长期来看，全球贸易增速放缓将对中国出口造成压力，需加强与非美市场的贸易往来。

2025年7月我国进出口数据表现出色，出口额达到3217.8亿美元，同比增长7.2%，高于预期。

主要推动因素包括我国出口多元化战略的实施、新兴市场需求的强劲，以及对美“抢出口”和“抢转口”效应的持续影响。

尽管美国的贸易份额下降至11.1%，但对东盟、非洲和拉丁美洲的出口增速显著，分别为16.6%、42.4%和7.7%。

从产品结构来看，出口产品的“新”含量不断提升，劳动密集型产品的出口增长乏力。

高技术和装备制造业需求强劲，尤其是集成电路和医疗仪器等高端产品表现良好。

同时，大宗商品出口也有所回暖，肥料出口受国际市场影响显著。

进口方面，7月进口额为2235.4亿美元，同比增长4.1%，超出预期。

内需的增长以及“两重”、“两新”政策的推动，带动了对原材料和高端制造品的需求。

铜矿砂、原油等进口数量明显增加。

展望未来，短期内“抢出口”和“抢转口”效应可能减弱，出口增速面临回调压力，尤其是在美国新对等关税政策实施后。

长期看，全球贸易增速放缓可能对我国出口构成压力，继续加强与非美市场的贸易联系将是关键。

风险提示包括美国通胀超预期和高利率环境可能导致全球需求回落，以及国际贸易冲突的加剧。