兆易创新：中邮证券-兆易创新-603986-定制化存储多领域布局，利基DRAM向好发展-250517

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司以市占率为核心策略，整体产品出货量创历史新高，预计2024年收入增长27.7%，净利润增长584%。

定制化存储和利基型DRAM业务有望持续发展，MCU需求强劲，未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。

- 兆易创新预计2024年收入同比增长27.7%，归母净利润同比大幅增长584%，整体产品出货量创历史新高，尤其在NORFlash和DRAM领域表现突出。

- 公司通过控股子公司青耘科技推进定制化存储业务，积极布局AI应用市场，满足客户差异化需求。

- 预计未来几年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观环境、行业波动及供应链风险。

兆易创新（603986）在定制化存储领域布局多元，尤其在利基型DRAM市场表现良好。

2024年公司收入预计同比增长27.7%至73.6亿元，归母净利润预计同比增长584%至11.03亿元。

公司以市占率为核心的策略显著提升了整体产品出货量，达到43.62亿颗，同比增长39.72%。

主要产品方面，NOR Flash在消费、网通、计算及汽车等领域实现快速增长，Serial NOR Flash的全球市占率稳居第二位。

DRAM产品的营收及出货量同比均超过翻倍增长。

在MCU及模拟产品方面，年销售量达到5.4亿颗，同比增长87.84%，继续保持国内通用32位MCU市场的领先地位。

尽管2025年面临国际局势变化及外部环境挑战，公司依然受益于国家政策及下游需求的前置，整体业绩保持增长。

一季度收入同比增长17.3%至19.09亿元，归母净利润同比增长14.6%至2.35亿元。

公司的毛利率为37.44%，略有回落，主要由于利基型DRAM产品竞争加剧。

定制化存储在手机旗舰机、AIPC、汽车及机器人等AI应用中逐步推进，青耘科技作为子公司专注于定制化存储解决方案的孵化，满足客户的特定需求。

利基型DRAM市场竞争激烈，但自3月以来，部分产品价格开始回升。

MCU产品线是公司的重要战略方向，面向多个应用场景推出高性能MCU产品。

公司预计2025/2026/2027年收入将分别达到93/120/145亿元，归母净利润分别为15/20/25亿元，当前股价对应2025-2027年的PE分别为54倍、40倍、32倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观环境波动、供应链风险、人才流失及汇兑损益风险。