三只松鼠：开源证券-三只松鼠-300783-中小盘信息更新：“高端性价比”成效持续显著，营收重回百亿可期-240419

投资标的：三只松鼠 推荐理由：公司以“高端性价比”战略取得显著成效，营收和净利润持续增长，抖音渠道营收翻倍增长，子品牌小鹿蓝蓝年销售额超过5亿。

预计未来几年营收规模将重回百亿，具有较强的增长潜力。

1. 三只松鼠公司通过“高端性价比”战略取得显著成效，2024年一季度业绩迎来开门红，营收实现近翻倍增长，净利润大幅增长。

2. 公司在渠道和产品方面取得多项进展，抖音渠道全年营收翻倍增长，子品牌小鹿蓝蓝年销售额超过5亿。

3. 公司展望2024年，将继续坚持“高端性价比”战略，通过“一品一链”做强大单品，协同做强全渠道，“品销合一”做强新组织，有望助力营收规模重回百亿。

1. 公司2023年全年营收71.15亿元，同比-2.45%，归母净利润2.20亿元，同比+69.85%。

2. 2024年一季度实现营收36.46亿元，同比+91.83%，归母净利润3.08亿元，同比+60.80%。

3. 公司的“高端性价比”战略推进使得公司第三、四季度营收逆势增长，降价使得公司毛利率同比下降3.41pct，推广费等收紧使得销售费用率同比下降3.62pct，公司净利润重回正增长。

4. 公司延续战略变革成效，实现营收近翻倍增长，同时期间费用率同比-0.97pct至17.79%，推动净利润大幅增长。

5. 预计2024-2026年归母净利润分别为3.49(+0.64)/4.56(+0.97)/6.26亿元，对应EPS分别为0.87(+0.16)/1.14(+0.24)/1.56元，当前股价对应2024-2026年PE分别为28.3/21.7/15.8倍，维持“买入”评级。

6. 抖音渠道全年营收翻倍增长，子品牌小鹿蓝蓝年销售额超5亿。