盐津铺子：财通证券-盐津铺子-002847-业绩符合预期，效率持续优化-240502

投资标的：盐津铺子 推荐理由：公司持续优化效率，全渠道、多品类快速发展，具备稳定增长潜力；净利率持续提升，未来有望推动高质量发展；预计营收和净利将保持良好增长，具备投资潜力。

1. 盐津铺子2024Q1业绩符合预期，实现营收和净利润同比增长，毛利率持续提升，费用端持续优化。

2. 全渠道、多品类快速发展，公司发展规划清晰，未来将聚焦品牌建设，推动高质量发展。

3. 投资建议为维持“买入”评级，未来三年预计营收和归母净利同比增长，但需注意行业竞争加剧和原材料成本波动的风险。

1. 公司2024Q1实现营业总收入12.23亿元，同比增长37.00%；归母净利润1.60亿元，同比增长43.10%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长40.08%。

2. 预计量贩增速最快，电商渠道春节期间也有亮眼表现。

3. 公司毛利率为32.1%，同比-2.5pct，预计与渠道结构变动相关。

4. 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.0%/4.2%/1.3%/0.3%，同比-0.8/-0.1/-1.4/-0.0pct。

5. 公司实现净利率13.1%，同比+0.5pct。

6. 公司持续聚焦核心品类，供应链不断优化，升级数字化和智造制造能力，产品力稳步提升。

7. 预计公司2024-2026年营收为51.35/61.99/72.33亿元，同比+25%/21%/17%；归母净利为6.45/8.54/10.86亿元，同比+28%/32%/27%，对应PE为23/17/14X，维持“买入”评级。